二季度公募謹慎樂觀 海外市場料繼續偏弱 重點配置消費科技

二季度以來，公募基金的投資策略有何新的動向?記者日前就此采訪了海富通、博時、永贏、上投摩根、銀華、浙商等基金公司的投研人士。他們普遍對二季度A股市場謹慎樂觀，看好消費、科技板塊的機會。

海外市場料繼續偏弱

海富通基金公募權益投資部總監周雪軍認為，全球新冠肺炎新增確診病例數量逐漸放緩，3月下旬以來VIX恐慌指數下行，被疫情抑制的風險偏好有所修復，但全球整體風險偏好仍較弱。

博時基金宏觀策略部、多元資產管理部總經理魏風春對海外市場更謹慎，他指出，海外各國對疫情的限制措施可能晚于疫情見頂，二季度全球經濟增長保持低迷。美股盈利仍有下調空間，而目前的估值較2018年低點更貴，短期配置吸引力不夠，總體偏負面。

永贏基金權益投資總監李永興持類似觀點。他認為，海外疫情仍在發酵期，新興市場和歐洲等債務問題可能形成二次沖擊，疫情導致全球需求驟停。全球經濟恢復的程度大約在5月左右會逐步明朗。

上投摩根基金研究總監及研究驅動擬任基金經理朱曉龍認為，海外GDP增速將明顯受到拖累。目前疫情不確定性比較大的是一些人口大國，這些國家如果出現大規模爆發，將進一步拖延全球經濟復蘇，疫情持續時間的長短是市場的關注點，疫情總會過去，但疫情對經濟的影響及重構仍在持續。

銀華內需精選基金經理劉輝的判斷更長期，他認為，美股的下跌是對過去12年牛市的調整。預估美股在其后的時間里可能會反彈，但很難出現持續的上漲。

浙商基金旗下基金經理劉宏達、向偉相對樂觀，他們認為，疫情對海外實體經濟造成的傷害開始凸顯，雖然疫情可能還在“左側”，但外圍市場受疫情打擊的情緒已過了高峰，市場已經反映了負面情緒。

對A股謹慎樂觀

相比對海外市場的謹慎，受訪人士對A股普遍偏樂觀。

周雪軍認為，目前國內隨著全面復工復產的推進，經濟在緩慢恢復，資本市場也正處于緩慢修復進程中。

魏風春認為，國內經濟短期向上彈性不足，全面改善可能在二季度之后。通脹預期繼續偏弱，流動性將繼續保持極端寬裕，貨幣政策仍有邊際放松空間。A股股息率略提高，估值吸引力上升;重點關注資金面的變數，公募基金發行回暖情況、北上資金回流情況以及解禁減持壓力等因素。綜合看交易面總體呈中性。

李永興認為，在通縮風險的壓制下，國內貨幣政策大概率持續寬松，寬貨幣、寬信用的周期中，市場估值通常易升難跌，最遲在三季度應有全球經濟的短期復蘇，由于利率偏低，權益市場至少有結構性機會。他同時指出了風險因素，如新興市場和歐洲債務風險、國內上市公司盈利預期下調、逆周期政策力度低于預期等。

朱曉龍認為，政府及時推出財政政策與貨幣政策，提升國內總需求并引導各行業分批復產，為經濟逐步走出低谷創造有利條件。目前滬深300指數市盈率處于近5年低位。外資流入A股還是大趨勢，A股的全球配置價值依然凸顯。短期而言預計市場震蕩筑底，長期看A股將穩步抬升。

劉輝認為，從2018年11月份開始，A股已經轉入了以成長股風格為主導、產業升級為背景的結構性的震蕩牛市。當前的震蕩完成后，指數會恢復到震蕩上升的過程中。對目前A股偏樂觀，無論是疫情還是歐美的沖擊，都改變不了A股內在的動力。

浙商基金智能權益部負責人查曉磊及基金經理賈騰、向偉則等待震蕩帶來的建倉良機。他們認為，國內后續將進一步降息并加大宏觀對沖力度，預計經濟大概率逐步企穩，權益資產估值已經非常有吸引力。

重點配置內需消費科技

在配置方面，各家基金用得最多的關鍵詞就是內需、科技。

周雪軍重點關注三個板塊：一是內需，逆周期調節相關的基建、地產均有望出現階段性表現。二是未來基本面確定性強的細分行業，包括醫藥和食品飲料等必需消費，但醫藥板塊估值目前偏高，需注意擇股和空間問題;食品旅游等位于低位，預計隨著經濟活動和居民消費能力的恢復，后期會逐步回溫，可以適當關注。三是科技成長板塊，較前期高點跌幅高達30%的情況下，目前股價已處于相對低位，科技創新還是長期的發展方向;在海外疫情控制住之后，若后期風險偏好回升，可適當關注電子、半導體。

魏風春的配置重點有兩條線索：一是受疫情影響較小或受益于政策且業績較確定的行業，如必需消費、農林牧漁、醫藥、汽車、通信、基建產業鏈等;二是低估值、高股息的防守行業，如電力、金融等。

李永興建議短期關注早周期、逆周期板塊，中期關注前期跌幅較大的服務業、可選消費品等板塊中的優質資產以及科技板塊的估值修復。

朱曉龍看好三大方向，一是消費、醫藥板塊，他認為，消費升級的趨勢不變，居民對消費、健康的關注度提高，老齡化趨勢加劇對醫藥的需求，因此長期看好;二是科技，因為這是我國目前發展相對短板，他看好科技創新領域的機會;三是高端制造，未來我國將向制造強國奮進，工程師紅利、高效的工作效率為高端制造業發展升級奠定了堅實的基礎，其中有投資機會。

劉輝認為，要把握在技術進步、產業升級整個大的歷史進程中的投資機會。龍頭公司的相對優勢會越來越明顯。科技股長期具有機會，短期還需消化前期的上漲;消費股中的必選消費值得關注，看好養殖、種業龍頭。

查曉磊看好中短期內需修復的機會，一是宏觀上的基建需求板塊，二是食品飲料及零售等行業為代表的必需消費行業，三是以汽車、家電及地產鏈條為代表的可選消費。

(文章來源：證券時報)

(責任編輯：DF407)

關鍵詞： 重點配置消費科技