基金：注冊制下科創板與創業板互補 可吸引優質科技企業上市

市場期盼已久的創業板改革正式落地。4月27日，《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》正式出爐，證監會就創業板改革相關的四項部門規章公開征求意見，深交所同步就八項業務規則向社會公開征求意見。市場反響方面，4月28日，A股市場表現略為平淡。

多家基金公司認為，創業板注冊制規則相比科創板更看重盈利，投資門檻方面比科創板大幅降低，與科創板形成良好的互補關系。創業板注冊制出臺，將進一步激發市場活力和完善市場功能，疏通創新創業企業的融資通道，吸引更多優質新興科技類企業登陸資本市場。

注冊制下科創板與創業板互補

在基金公司看來，相比科創板，創業板注冊制的定位不同，創業板沒有放開對盈利的限制，擬上市公司的成長性成為首要指標，與科創板形成良好互補。

招商基金表示，創業板注冊制改革是資本市場改革一系列政策措施的一部分，中長期看意義重大。招商基金指出，創業板注冊制規則基本與科創板主要區別體現為上市門檻與投資者門檻不同：一是上市條件方面相比科創更看重盈利。二是投資門檻方面，比科創板大幅降低，將深刻改變短線和新股炒作模式，短期有望享受更高的流動性溢價，科創板則可能面臨分流壓力。

規則明確，新申請開通創業板交易權限的個人投資者，權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均應不低于人民幣10萬元，并參與證券交易24個月以上。數據顯示，目前科創板的投資者賬戶數在300萬左右，創業板存量投資者賬戶4500萬。

諾安基金指出，創業板注冊制征詢意見稿的截止時間為5月27日，在可以借鑒科創板經驗的前提下，技術和人員配置準備更為充分，那么預計最快6月中旬即可推出。

諾安基金認為，創業板注冊制更具有包容性，大幅降低企業上市門檻，主要體現在兩個方面：一是取消了對行業的具體限制;二是取消了對盈利和股權結構限制(創業板注冊制改革僅要求券商對其保薦的未盈利、紅籌架構、特殊投票權以及高價發行的四類公司采取強制性跟投)，并增加了以市值和營收為核心的五套上市標準。

此外，創業板改革并試點注冊制后，新上市企業上市前五日不設漲跌幅限制，五日后漲跌幅限制從目前的10%調整為20%。數據顯示，2019年52家創業板上市企業平均漲停板天數為8.3天，取消前五日漲跌幅限制可以使換手和交易更為充分，效率相應提高。

吸引優質新興科技股登陸A股

創業板注冊制對于A股市場的影響方面，基金認為，將有助于吸引更多優質新興科技類企業登陸資本市場，進一步提升資本市場服務實體經濟的能力，但對于A股市場是否資金分流，部分基金公司有不同的看法。

南方基金認為，創業板注冊制出臺，將進一步激發市場活力和完善市場功能，疏通創新創業企業的融資通道，增強創業板服務實體經濟的能力，同時釋放了資本市場改革繼續深化的積極信號。

前海開源首席經濟學家楊德龍認為，創業板實施注冊制，有利于促進中小市值股票的活躍度，券商、創投公司等也將明顯受益于創業板注冊制的制度紅利。在當前疫情對經濟負面影響較大的背景下，推動創業板注冊制改革，有利于推動更多優質新興科技類企業登陸資本市場，進一步提升資本市場服務實體經濟的能力。

諾安基金認為，從歷史經驗看，2009年創業板開板和2019年科創板開板均對A股形成趨勢性影響和資金分流。但就修訂稿中對針對持倉市值的要求來看，上市前夕對深市的持股可能會有一定短期的提升。同時，創業板打新溢價或將超過科創板，目前來看，滿足10-50萬元門檻的活躍賬戶估計是50萬門檻的兩倍左右。限制以炒殼為代表的投機性行為，經營質量差的小公司價值進一步稀釋。不僅有助于解決此前IPO堰塞湖問題，還可促進海外上市企業回歸A股。

平安基金指出，創業板注冊制改革不會造成新股大規模擴容和資金明顯分流，從科創板經驗來看，其沒有對大盤造成資金分流。相反，資本市場改革及A股在全球市場的配置價值，依然是外資長期持續流入的主要原因，加上當前A股估值具有較高性價比，也有助于吸引外資流入。此外，創業板注冊制改革一定程度上能夠幫助已在海外上市的創新創業企業回歸A股。

(文章來源：金融投資報)

(責任編輯：DF524)

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