橋水“意外”領跑百億私募!告別兩年前的“失利”
2022-04-08 07:40:32 來源:華爾街見聞
對沖基金大鱷來華“開店”,業績如何?
答案是出乎意料的“能打”。
根據相關資料,橋水中國產品截至3月24日年內凈值漲幅為4.58%,顯著跑贏國內對沖基金同行。
同一時間,橋水在華爾街的打榜產品也傳來喜訊,一季度收益達16%,隨即宣布封盤不再允許申購。
今年開年,全球市場波詭云翳,投資難度徒升,橋水逆勢向上。而兩年前,新冠疫情全球蔓延初期,橋水的業績一度名落孫山。
同樣是艱難場景,為何今年橋水戰勝了市場?
資事堂通過公開資料做了一番策略解碼。
身居百億陣營
作為國際頂尖對沖基金,橋水主打宏觀策略,其靈魂人物達利歐(RayDalio)持續看多中國市場機會。
2016年,美國橋水在上海成立全資子公司——橋水中國,2018年在華推出首只私募產品,投資者群體均為中國在岸高凈值人士和機構投資者。
2021年,橋水開始發力管理規模擴張,利用多個中國頭部渠道發行產品,募集完成后規模百億元人民幣,成為在華唯一的外資百億私募。
而從渠道處獲悉,截至今年3月24日,橋水管理的創意擇優集合資金信托計劃年內收益為4.58%,同期滬深300指數收益為-13.61%,大幅跑贏權益資產。
上述產品成立于2021年11月23日,最新單位凈值為1.0586。
另據美國證監會(SEC)數據,橋水母公司有一只中國主題基金“BRIDGEWATER ALL WEATHER CHINA, LTD.(橋水全天候中國基金)”,最新管理規模折合人民幣390億元,美國投資者占比48%。
如何跑贏市場
今年一季度,A股、港股市場跌幅明顯,橋水中國的產品實現相對權益指數超過15個點的超額收益。同期利率債市場,以7-10年國開債指數收益為0.46%。
再比較同樣是宏觀策略的私募基金。
中國最大的三家百億宏觀對沖基金分別為凱豐投資、敦和資管、永安國富,代表產品年內收益(截至3月24日)分別為-10.32%、-19.50%、-13.23%。(上述數據取自私募排排網)
可以看出,三家本土宏觀基金年內跌幅均超10個點,均顯著落后于橋水中國的產品。
橋水中國去年底在路演中透露:橋水的Alpha和大部分國內管理人的不同,并不是在選股或者行業的層面捕捉到的,更多的是在尋找市場的拐點,比如當股票市場表現不好的時候,也有機會創造不錯的收益。
該機構當時還指出:并不會直接投資個股和個券,而是持有滬深300、中證500等指數,不會去調整指數中成分股占比。
持倉中商品資產也是分散投資,涉及黃金、其他金屬、農業、能源,差不多各占25%,后在每一個類別再去挑選通過哪個商品/合約執行。
海外市場大放異彩
值得注意的是,今年橋水在海外市場的業績也相當漂亮。
最新信息顯示:橋水母公司的旗艦產品“Bridgewater Pure Alpha fund”(橋水純阿爾法基金)今年一季度收益為16.34%,3月份單月凈值漲幅為9.23%。
這只旗艦產品過去一年的漲幅達27%,且主要漲幅都集中在過去四個月。
讓市場“吃驚”的是,本次收益亮相后,橋水決定將該產品“封盤”,不再接手新的投資者。
該旗艦產品上次“封盤”要追溯至2010年,當時橋水以基金分紅模式向持有人分配利潤。
實際上,過去一個季度,國際市場風云突變,遭遇了罕見的危險場景,與之相類比的就是新冠疫情肆虐初期。
兩年前,橋水基金一度名落孫山,曾在2020年一季度出現23%的凈值跌幅,當年末業績在全球對沖基金市場倒數。
為何此次大翻身呢?
有相關信息顯示:橋水近期收益來源與美國、歐洲和英國的利率期貨做空有關,近兩年相關交易的的勝率達到61%。
橋水還告訴投資者:自2020年三月以來,貢獻收益前五大前資產類別依次為商品、利率期貨空頭、名義債券、現金(多/空)以及股票,前三個類別貢獻度均超過10%。
對于未來市場預判,橋水告訴持有人:現在市場比以往任何時候錯誤定價都要多。許多投資者的預期是世界將恢復至疫情發生前的狀態,比如利率小幅上行、通縮、美股大幅跑贏、新興市場表現糟糕。對此,橋水不以為然,市場并沒有消化基本面的持續性轉換,最大的市場機會存在于利率、商品、貨幣市場以及權益市場。
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