機構(gòu)看市：市場震蕩整理 提防短線情緒退潮

本周，市場呈現(xiàn)震蕩整理。上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指全周分別下跌0.94%、2.2%、3.64%。私募人士認為，市場整體還是震蕩筑底的過程，二季度有望出現(xiàn)恢復性上漲的機會。但短期來看，仍有沖高回落以及階段回撤的可能，需提防短線情緒逐漸走向退潮。

楊德龍 （知名私募人士）：二季度有望出現(xiàn)恢復性上漲機會

一季度A股市場出現(xiàn)了大幅的回調(diào)，多數(shù)板塊都出現(xiàn)了下跌。二季度A股市場能否重拾升勢、二季度行情如何演繹也是大家都比較關注的問題。一季度A股市場的下跌很大程度上是受到內(nèi)外部利空因素的雙重影響。從外部因素來看，美聯(lián)儲加息并且預示未來會縮表，影響到全球資本市場流動性，二月份突發(fā)俄烏沖突并且不斷升級，引發(fā)了全球資本市場動蕩。

從國內(nèi)因素來看，多地爆發(fā)疫情，特別是無癥狀感染者迅速增加，使得疫情防控的難度大大增加。疫情防控升級，對于消費的影響是顯而易見的，會影響到很多產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。一季度A股市場通過大幅殺跌已經(jīng)一定程度上消化了這些利空因素的影響，而金融委會議及時向市場釋放出積極的信號，不再出臺緊縮性的行業(yè)政策。在房地產(chǎn)調(diào)控方面開始逐步放松，多個城市宣布取消限購限貸，這也是形勢所迫。雖然房地產(chǎn)房住不炒的調(diào)控基調(diào)不會改變，但是一些城市會根據(jù)實際需要進行因城施策、適度寬松來刺激房地產(chǎn)市場回暖。具體效果如何還有待觀察，但是出現(xiàn)政策性的放松是大的方向，這一點不會改變，這對于房地產(chǎn)板塊來說是重大的政策利好，推動地產(chǎn)板塊逆勢上漲，出現(xiàn)一波強勁反彈。

當然值得注意的是。房地產(chǎn)行業(yè)，現(xiàn)在的放松很大程度上是之前調(diào)控過嚴，大小城市一刀切，使得房地產(chǎn)成交量極度萎縮。房地產(chǎn)企業(yè)多少遇到了經(jīng)營困難甚至面臨資金鏈斷裂的風險。所以房地產(chǎn)行業(yè)過度的去杠桿或者過快的去杠桿都可能會造成一系列的問題，現(xiàn)在適度放松也是一種糾偏。對于炒房氛圍比較重的城市進行調(diào)控是合理的，而對于一些三四線城市并沒有太多炒房氛圍的城市來說，讓房地產(chǎn)市場回歸市場化可能更合理。對于房地產(chǎn)行業(yè)，我們認為可以把它當做反彈來看，但是要想回到以前的繁榮狀態(tài)是不太可能了。

二季度A股市場有望出現(xiàn)恢復性上漲的機會，在經(jīng)過一段時間磨底之后，一些景氣度較高的行業(yè)和板塊可能會率先反彈，然后帶動更多板塊反彈。從經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的角度來看，受益最大的是新能源、消費和科技。所以在底部布局的時候也可以圍繞這三個方向去選擇行業(yè)龍頭企業(yè)，或者是選擇重點布局這三個方向的優(yōu)質(zhì)基金。如果空倉的話可能會導致錯過行情啟動的機會，等反應過來可能已經(jīng)漲了20%到30%了，倉位過高也會面臨短期回調(diào)的風險，因為現(xiàn)在畢竟還是在磨底的過程之中，建議大家可以適當通過配置優(yōu)質(zhì)股票或者是優(yōu)質(zhì)基金來耐心等待市場完成筑底進入到回升階段。

追漲殺跌、頻繁交易是很多人虧錢的根源，大家不要因為短期趨勢性機會沒出來而變得焦慮。我們要學習價值投資的本質(zhì)，就是以有安全邊際的價格買入好公司，然后陪企業(yè)一起成長。而不是試圖抓住市場每一個機會，如果你想抓住市場每一個機會，實際上你一個機會可能都抓不住，就像猴子掰玉米一樣，從東頭到西頭掰了很多玉米，掰了一個玉米就夾在胳膊下面，然后掰下一個玉米就把上一個玉米給弄掉了，最后掰了一路就拿了一個玉米。弱水三千我只取一瓢飲，如果我們配置的是優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金，就有望從長期角度來抓住企業(yè)成長的機會，從長期戰(zhàn)勝市場。在市場底部區(qū)域，信心比黃金更重要。我們對所投資的企業(yè)有信心，對所投資的基金前十大重倉股有信心，就可以耐心的等待。當然如果還有閑置資金，或者還有一些比較大的空倉倉位，也可以考慮逢低進行適當?shù)募觽}，攤薄成本。然后在底部進行定投的時候可以適當?shù)募哟蠖ㄍ兜牧Χ龋驗樵诘撞颗渲玫某杀颈容^低，加大定投的力度可以攤薄整體的成本，定期定投可能會是底部布局的一個好的辦法。投資者應充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。在市場行情存在不確定性，而好公司的估值又相對較低的時候，這時候我們需要的就是耐心和等待。

陳遠壁 （知名私募人士）：炒預期也要降低預期

這一周可謂很是割裂的行情，大盤三天1%的跌幅算不上多，然而個股卻是天天批量大跌之勢，虧錢效應相當強烈。不過市場并非機會全無，地產(chǎn)+建筑+建材等大基建方向卻走出了不少大漲票，可以說抓住了這個方向還可能逆市大賺，而其他方向的票基本上是跌跌不休。這就是典型的極端分化行情，緊跟主線熱點非常關鍵，熱點方向不對的話越努力越虧。

當前的主線毫無疑問是大基建，炒的是穩(wěn)增長及降準降息的預期。這一塊下周還會有反復活躍的行情，但短線也要嚴格注意節(jié)奏了。總體而言，要繼續(xù)堅持預期投資的方向，通過預期看主線，從主線中尋找存在預期差的個股。對于大勢則要降低預期，看大勢的話宜謹慎操作，只能偶爾緊跟盤面熱點精做個股，且宜快進快出。當存在攻擊性強的主線熱點的時候市場還不能上攻，那一旦等主線亂起來后就會更難，下周得提防短線情緒逐漸走向退潮。大盤自3月16日以來已經(jīng)反彈半個來月，然而這個反彈是很脆弱的，除了基建和金融外新能源、科技和消費等都還處于明顯的跌勢，太多低估值品種都未能體現(xiàn)出安全邊際，那等那些炒預期卻估值都很高的票再跌的話整個盤面就會更糟糕。

大基建行情先是從地產(chǎn)板塊展開，地產(chǎn)板塊反彈近兩個星期后本周三開始再延伸到了建筑建材等。故而看懂基建行情的關鍵在于地產(chǎn)，其他延伸出來的分支或補漲都難脫離地產(chǎn)的大方向。地產(chǎn)行情的本質(zhì)是炒困境反轉(zhuǎn)，并非行業(yè)基本面有多好，相反大多數(shù)地產(chǎn)股這兩年的業(yè)績很差，且還存在債券到期不能兌付的暴雷預期。市場基于的就是政策面轉(zhuǎn)向及紓困的預期，也就是說隨著政策改善，已經(jīng)差的不能再差的基本面可能迎來短暫的好轉(zhuǎn)。基于預期的困境反轉(zhuǎn)主要是短期的情緒投機，真正迎來基本面改善是需要很長時間的，故而在股票投資上只能當熱點投機對待，而不能入戲。很多基本面很差乃至連續(xù)虧損的地產(chǎn)股基本上不可能走出中長期的行情，一旦等板塊投機的風口停下來后就可能跌回去，此乃風口在時豬也能飛，風停后就雞毛遍地的行情。

地產(chǎn)板塊周四大跌后周五立馬走出了反包的行情，那是主線熱點反復的特色。不過再強的主線也不會持續(xù)天天大漲，下周初就又會迎來個大分歧的時點，但那不是結(jié)束，而是從板塊主升轉(zhuǎn)向個股局部反復的行情。因為調(diào)整一天后就立馬反包了，所以還不是第二波行情，而是第一波行情的延續(xù)，那就決定著會曲折反復，周一就又將迎來淘汰賽。大體而言，下周板塊行情還有，但分化分歧也會出現(xiàn)，隨便買什么就躺贏的勢頭將會弱化，機會要講究精選個股和拼節(jié)奏了，那也是絕大部分熱點炒久了后的應對策略。建筑建材等基建方向則偏向于補漲的特色，從而談不上本身的主動性，能獨立于地產(chǎn)的票只是少數(shù)，大方向怎么走還要看地產(chǎn)板塊的眼色。

主線熱點的存在掩蓋了市場很多問題，連續(xù)幾天跌幅榜體現(xiàn)出來的個股的虧錢效應已經(jīng)很明顯，周五大盤弱反彈及情緒弱修復的背景下跌停票還是扎堆出現(xiàn)，那這個修復就是不帶持續(xù)性的。故而要降低預期，暫且別想著靠大勢能賺錢，而跟熱點也要降低對板塊整體的預期，主線熱點里的機會也要側(cè)重個股本身特色了。熱點的大方向還是要看大基建，當這個大方向也不能賺錢后操作難度只會加大。另外旅游和酒店餐飲等后疫情方向也存在穩(wěn)增長和困境反轉(zhuǎn)的預期，不時也會出現(xiàn)些超跌反彈的動作，適當關注就好。

黃智華（資深投資人）:市場或布局一季報題材

本周大盤蓄勢整理，而銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、化工、工程機械等低估值品種較為活躍，顯示市場資金對低估值品種持續(xù)挖掘，個股結(jié)構(gòu)性行情呈現(xiàn)一定持續(xù)性。

近期不少上市公司密集披露2022年一季度業(yè)績預告。縱觀其中業(yè)績預增幅度較大的公司可見，新能源、煤炭化工的景氣度較高。

近日高層會議提出，要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置。在穩(wěn)增長加快加碼背景下，基建、建材、鋼鐵等可望成為受益的行業(yè)。

近期，地產(chǎn)業(yè)觸底回暖的信號，已在多方面形成“共振”，而近日個別城市的樓市限購政策更是有所松動。盡管銀行、地產(chǎn)等品種近期展開持續(xù)反彈，但整體估值仍處于歷史低位，業(yè)績穩(wěn)定的低估值品種估計仍有反復挖掘的潛力。

本周鋼鐵股接上一棒拉漲，鋼鐵股經(jīng)過略長時間調(diào)整后，呈現(xiàn)超賣，而且不少鋼鐵股業(yè)績增長喜人，市盈率、市凈率等指標與銀行、煤炭等品種一樣處低估值狀態(tài)，不少股息收益率高。

“穩(wěn)增長”作為政策主線，將集中發(fā)力對沖疫情影響，或也仍將是未來略長時間的市場主線，階段上市場機會或?qū)@年報和一季報業(yè)績低估值成長題材和政策發(fā)力端展開，并可望成為市場低位區(qū)重要支撐因素。

近期，隨著上市公司年報披露，保險資金調(diào)倉情況也被逐步揭開。統(tǒng)計顯示，以穩(wěn)健投資為主的保險資金依舊青睞行業(yè)龍頭股，房地產(chǎn)、通訊信息等行業(yè)細分領域龍頭在2021年第四季度頻頻被保險資金買入。

從市場走勢看，滬指3月28日回補今年3月17日3177-3202點跳空上漲缺口，后形成抵抗走穩(wěn)，本周三漲至2021年11月10日3448點與2022年1月28日3356點兩低點連線處（與30日均線交匯）受壓，周四調(diào)整，周五下探后在銀行、基建地產(chǎn)等權(quán)重品種帶動下形成抵抗回穩(wěn)，市場反復抵抗支撐格局未改。

上述兩低點連線與2021年以來長達1年多的大箱體整理下邊支撐帶，即2020年12月11日3325點、2021年3月9日3328點、2021年7月28日3312點等低點連線，被跌破后成為多頭需要收復的關口，同時，30日均線作為滬指（包括深成指、創(chuàng)業(yè)板指）2022年調(diào)整以來的下降壓力線，可作為市場強弱的分水嶺，如有效收復，市場穩(wěn)定性和活躍度或進一步增強。

玉名（私募基金經(jīng)理）：對熱點保持波段思路

周五大家最期待的就是利好了，是否降準或降息？畢竟4月6日國常會有了表態(tài)。而從走勢方面也是如此，尤其是午盤后正式進入到對周末利好的期待中，因此，我們看到金融板塊異動（齊魯銀行、國盛金控等沖擊漲薪），地產(chǎn)板塊活躍。這樣也形成了一個蹺蹺板，上午創(chuàng)業(yè)板反彈，主板調(diào)整；午盤后，主板權(quán)重活躍，創(chuàng)業(yè)板回落。其實，這一波行情來，指數(shù)尚未擺脫頹勢，但銀行、地產(chǎn)，還是護盤最積極，且能量最大的。銀行是基本面修復后，提供利潤體量最大的。地產(chǎn)是跌幅最大，近期政策松動，最關鍵都是經(jīng)濟需要，其拉動的產(chǎn)業(yè)鏈最多。當然，這兩個背后都有對降息降準期待的直接受益者身份。

其實，這個位置錯過了利好兌現(xiàn)的關鍵時間，3月16日喊話反彈，如果隨后一周內(nèi)兌現(xiàn)利好，很可能這一波市場就突破了，很可惜錯過了這樣的節(jié)點。從4月角度，考驗也好，超跌反彈也罷，對我們來說，依然關注趨勢分水嶺來判斷強弱（滬指3320點，創(chuàng)業(yè)板2750-60點）。如果能突破，并且隨后守住，那么市場就能夠扭轉(zhuǎn)頹勢，完成這一波低點后的平臺構(gòu)筑，后期資金信心和賺錢效應都會改善。相反，如果類似3月份上旬那樣屢屢無法突破，那么中旬變盤后又有再度破位的風險，這是要注意的。所以，對熱點還是保持波段思路比較合理。

為什么我們看到失敗的股民總是失敗，更換各種選股思路，換股，還是失敗，抱怨各種因素，甚至同樣個股，別人賺錢，自己虧錢，市場就是與他為敵。為什么成功的股民，總是很順利，這里面差異在哪里？當操作不順時，一定是市場提醒我們忽略了，哪些因素，反復不順，就是市場提醒這個因素反復作用。我們一直以來所追求的是有沒有可能用一種方法去搞定這些所有品種，以及市場的變化？這樣形成了分支。一路是按照模型算法，進行了程式化交易的。另一路，是我追求的，利用行業(yè)思維，模式劃分，來實現(xiàn)對應周期的博弈。說白了，將行業(yè)細化，分類，然后找到模板，根據(jù)個股特性，制定合理策略。

關鍵詞： 地產(chǎn)板塊 保險資金 房地產(chǎn)行業(yè)