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私募基金一季度業績出爐: CTA策略一枝獨秀 股票策略虧損近13%

2022-04-11 08:59:31 來源:中國基金報記者 吳君

近期私募基金一季度業績出爐,股票策略私募產品整體虧損近13%,在八大策略中墊底;管理期貨(CTA)策略產品一枝獨秀,是唯一獲得正收益的類別。

據了解,持股型私募在市場震蕩中仍保持高倉位,加倉優質超跌個股;交易型私募則大幅降低倉位,分散配置。私募表示,量化私募經歷去年四季度以來的回撤后,今年超額收益企穩回升;CTA策略在市場震蕩中展現了危機阿爾法的特性,長期配置價值大。

股票策略產品一季度虧損近13%

私募排排網數據顯示,全市場12197只股票策略私募產品,一季度整體虧損12.71%,在八大策略中墊底。其中,正收益產品僅有1136只,占比9.31%;CTA策略以4.21%的整體收益領跑,是八大策略中唯一實現正收益的;債券策略、相對價值、組合基金、復合策略、事件驅動和宏觀策略分別虧損0.17%、0.74%、6.79%、7.08%、8.07%、8.32%。

據格上研究統計,一季度從各策略表現來看,共計23468只產品納入統計,僅5324只產品獲得正收益,占比22%。除CTA產品獲得正收益以外,多數策略呈現虧損狀態。股票策略產品凈值回撤較大,共計15047只產品納入統計,僅2010只獲得正收益,占比13.36%;其中,主觀股票多頭回撤12.89%,量化股票多頭回撤9.84%。

格上旗下金樟投資研究員謝詩琦說,近期外圍風險事件影響市場大幅波動,持股型管理人大部分以高倉位運作,并未做明顯調倉,面對超跌的優質個股根據性價比有小幅調整;交易型管理人多采用中性甚至偏低的倉位運作,通過行業均衡分散來控制回撤,布局方向包括上游資源股,光伏、軍工、新能源等高景氣度成長板塊,穩增長相關板塊。

招商證券金融產品研究首席、研究咨詢部執行董事賈戎莉表示,股票多頭私募產品一季度整體下跌約10%,與滬深300、中證500等寬基指數相比仍有一定的超額收益,顯示出管理人的主動管理能力。對于量化指數增強產品而言,更多是基于量化模型獲取超越指數的阿爾法收益,同時可以對風格因子做適當控制,以追求超額收益的穩定性。

好買基金研究中心研究員徐冬冬認為,一季度股票型私募產品凈值回撤,是受到了市場整體下跌的帶動。一般可以通過降倉、對沖保護和配置相對安全的行業來控制回撤,今年以來在地產、銀行和能源等行業上倉位較重的私募取得了較好收益。上述策略可以控制回撤,但當市場反彈時,也可能導致業績缺乏彈性。

量化私募超額收益企穩回升

今年以來,不同策略量化產品表現差異大。謝詩琦表示,CTA策略抓住了期貨市場的趨勢性行情,一季度以4.56%的業績領跑;未來一段時間,商品市場將處在高位震蕩環境中,還會受到事件驅動的影響,待多數商品價格回歸合理區間才是下一次最佳的加倉時點。量化股票多頭策略一季度回撤9.84%,年初小盤股表現低迷,前期漲幅靠前的板塊出現回調,中證500、中證1000均下跌超過14%。中性策略表現較弱,因為市場活躍度維持低位,平均成交額有所回落,同時中小盤風格表現疲軟,但目前對沖成本仍處于低位,是該策略配置好時機,有一定性價比。

朝陽永續基金研究院研究總監尹田園稱,量化股票多頭受股票市場系統性風險影響,一季度出現回撤;期貨基礎市場好于股票市場,使得量化管理期貨表現好于量化股票類策略。但受量化大幅擴容影響,收益水平難以維系在原來的高位。

雪球副總裁夏凡分析,年初A股各大指數均大幅回調,熱門賽道股下跌,大小盤風格快速切換,行業顯著分化,以高換手著稱的量化策略普遍表現不佳;進入一季度尾聲,隨著市場回升,量化產品的階段性業績普遍反彈。“今年指數大跌,指增策略凈值回調難以避免,但依舊可以通過超額收益阿爾法的變化,來對比各家機構業績表現,風險敞口控制嚴格的公司超額保持更加穩定。”

夏凡也表示,市場中性、CTA等與股票市場相關性不大的策略在今年表現穩健,近期CTA很好展現了其危機阿爾法策略的特性,加之開年以來由于供需關系緊張和避險情緒快速攀升,推動商品指數持續上升,使得其成為少數能貢獻較多正收益的策略,近期雪球上CTA申購額較之前也有明顯增加。“受疫情、國際局勢以及政策等影響,商品市場的供需雖會階段性出現錯配或預期差,進而引發商品期貨的大幅波動,有利于CTA產品表現,但一旦外部擾動因素結束或預期差減弱,這種正向刺激也可能減弱或消失,所以,CTA策略更宜長期配置,而不能因短期高收益盲目追高。”

也有人士認為,當前量化收益有所回升,未來將走向分化。

私募排排網旗下融智投資FOF基金經理胡泊稱,今年指數增強策略表現相對較差,主要是受到了指數貝塔下行的拖累;市場中性策略因為有控制風險敞口,因此對沖了大部分指數下行,今年有部分創造阿爾法收益能力較強、風險敞口控制較好的市場中性策略實現了正收益;混合型量化策略因摻雜了CTA策略,整體表現相對好,收益高低取決于CTA策略權重。“我們認為,今年量化的超額收益部分近期有所修復,市場經過大幅調整之后,政策底已確認,市場底還需要一個震蕩過程,因此,今年指數增強策略可能還會受到指數波動影響,中性策略已具備一定配置價值。”

賈戎莉表示,今年以來,量化私募的超額收益逐步走出始于去年四季度的回撤,步入企穩回升階段。值得關注的是,行業進入分化期,產品間業績差異開始加大。“指數增強產品表現受指數下跌影響較大,但當前市場風險已大幅釋放,未來不宜過度悲觀。伴隨著規模的收縮、市場環境的恢復、策略的迭代更新,量化策略的超額收益呈現企穩回升態勢。今年以來,量化對沖產品雖然整體上仍未收復回撤,但已表現出顯著的差異性,部分優質產品創出新高,可甄選中等規模、換手率適中、投研優勢、風控較嚴的產品進行配置。量化CTA在俄烏沖突、全球能源供求關系緊張引發的商品期貨行情中迎來高光時刻,對以權益資產為主的組合,CTA有著非常重要的尾部風險管理意義和長期配置價值。”

關鍵詞: 超額收益 今年以來 企穩回升

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