知名私募展望二季度市場： 長期投資機會正在醞釀 高景氣優質成長股受關注

今年一季度，市場出現大幅調整。私募分析稱，A股與港股市場均處于歷史低位，無論是整體市場還是部分行業，當下正蘊含著極佳的長期投資機會。二季度，在一些邊際改善的信號下，市場或將擺脫一季度單邊下行態勢。具體到操作上，部分私募堅持高倉位運作，高景氣的優質成長股受關注。

市場情緒有所修復

長期投資機會正在醞釀

淡水泉掌門人趙軍在一次內部交流中表示，A股、中概股、港股等很多中國股票資產在過去幾個月遭受了很大拋壓，部分資產甚至陷入“恐慌螺旋”。不過，這更像是一種應對短期市場不確定性的“應激反應”，不具備長期持續的指向意義，真正長線配置中國的基金并沒有出現大的、對中國根本性投資意愿的改變。

東方馬拉松坦言，一季度的市場考驗并不比過去一年的小。從估值來看，極端復雜的宏觀環境所面臨的不確定性，導致A股與港股市場均處于歷史低位，無論是整體市場還是部分行業，當下正蘊含著極佳的長期投資機會。

雖然3月中旬有金融委會議帶來的止跌反彈，但整體來看，3月份A股表現仍然疲弱。在世誠投資看來，近期市場仍將處于磨底階段。

丹羿投資指出，整體而言，市場仍處在“滯漲”的大環境下，疫情和通脹的緩解還沒有明確的時間表。展望二季度，可以預期一些邊際改善的信號，再結合目前相對較低的估值水平，市場或擺脫一季度單邊下行態勢。

趙軍判斷，在諸多負面因素累積下，投資者情緒及企業經營壓力處在近年來比較悲觀的情形，盡管很難預測具體時點，但情緒的鐘擺應該在積累很強大的反向勢能。

部分私募堅持高倉位運作

高景氣優質成長股受關注

在市場出現大跌的情況下，私募的操作各異，有的輕倉上陣，也有的滿倉運作。

少數派投資告訴記者，“我們在一季度并沒有降低倉位，而是依然堅持滿倉。去年以來對低估值價值策略的堅持，隨著今年價值風格的回歸，讓我們在市場出現大幅調整的時候可以從容面對。”

淡水泉也在過去一段時間里始終保持高倉位運行。趙軍稱，當下在A股、港股市場，正積累一批“雙低”狀態下的優質龍頭公司，其潛在的投資預期收益空間將是大級別的。所謂“雙低”是指企業當前處于經營發展周期低位，但在未來1~3年將進入景氣上行周期，迎來躍升發展，同時，投資人對其預期不高，位于情緒低位，股價表現也落后于市場，具備一定估值優勢。

趙軍坦言，去年三、四季度經濟有下行壓力，部分企業開始有經營壓力，股價隨之反應，淡水泉加大對困境反轉機會的布局，這個大策略方向延續至今。他指出，一方面，現在經濟依然處在壓力期；另一方面，今年以來組合里有些布局反而是階段性機會，沒有受到很大影響。“我們還要把這些防御型資產賣掉，換成今年以來下跌幅度很大、市場情緒比較悲觀的股票，通過這種優化的方法強化組合進攻性。”

除了滿倉操作外，少數派投資的選股策略還從謹慎轉向積極，增加高景氣、偏成長的第二個方向投資，形成了價值為主、成長為輔的投資策略。具體來看，從2月底開始，少數派投資在繼續持有銀行、地產等大盤價值股的基礎上，增加了基本面改善的煤炭行業，以及互聯網、有色、化工、電子、計算機、醫療器械等行業。

基于高質量成長風格正迎來修復的判斷，世誠投資表示，將關注的重點轉向具有核心競爭力的科技型高端制造業，同時，泛醫藥板塊的股價修復仍將繼續，而泛消費板塊也會在疫情拐點前后迎來報復性反彈。此外，階段性地看好通脹交易，如國際定價的金屬等。

丹羿投資表示，會更多關注那些長期空間大、競爭格局好、短期因疫情而被壓制的高端消費和服務，以及調整時間長、估值不貴的軟件類機會。對于前期預期較高、機構重配的部分新能源和半導體，需要更多跟蹤基本面，等待分歧解除后擇機配置。

東方馬拉松也表示，從結構來看，多個熱門板塊已下跌至歷史的低位區間，包括互聯網行業、生物醫藥行業及科技行業。“我們堅信現在是價值投資的歷史性良機，我們依然看好中國的消費服務和科技制造、美國的科技創新、歐洲有歷史沉積的高端甚至奢侈消費品。”

對于近期漲勢較強的地產板塊，丹羿投資分析稱，地產的強勢是國內經濟下行壓力大，各地陸續放松限購、限貸等利好政策的反映，樂觀情緒的升溫導致估值提升、股價上漲。在整個市場機會較少的情況下，提估值（博弈）的板塊成為A股充裕流動性的出口。從結構看，地產這類炒預期、提估值的板塊或許仍然占優，但在缺乏長邏輯的前提下，估值修復可能隨時戛然而止。

泊通投資認為，從當前地產政策糾偏來看，依然是因城施策的主基調，近期又陸續有多個地區調整了地產政策。當前散點式的政策能否扭轉市場的悲觀預期依然不明確。預計隨著經濟失速風險的顯性化，后續地產政策可能進行更大力度的糾偏，地產銷售數據的拐點也有很大可能成為經濟預期和A股風險偏好的拐點。

關鍵詞： 長期投資 地產政策 出現大幅