機構看市：市場加速調整 靜待轉暖信號

本周，市場加速調整。上證指數、深證成指、創業板指全周分別下跌3.87%、5.12%、6.66%。私募人士認為，市場整體還是震蕩筑底的過程，未出現真正的反轉標志信號。在逐步尋底過程中，或有間歇式的反彈，但如果成交量不能釋放，反彈持續性或依舊較低。

楊德龍 （知名私募人士）：提振市場信心至關重要

本周A股市場出現加速調整的走勢，多數板塊出現了下跌，市場的虧錢效應比較明顯，也導致很多投資者信心不足。

今年以來，受到內外部利空因素的影響，A股市場出現了較大幅度下跌。在近期政策利好頻頻出現的情況之下，一度出現反彈行情，但是市場筑底的過程不是一蹴而就的。近期再次出現探底，很多板塊都出現了較大幅度回調。從估值來看，現在港股處于歷史極低的估值范圍位置，而A股估值也不貴。A股整體的市盈率、市凈率等指標已經顯示出現在可能已經在市場大底的位置附近，但是投資者信心恢復還需要時間。外部因素來看，美聯儲加息縮表以及俄烏沖突的影響，又加上中國經濟受疫情嚴格防控的沖擊，中國經濟出現了下行壓力加大的風險，這打擊了投資者的信心。而A股市場現在處于磨底的過程，因為很多投資者對于未來經濟增長的前景沒信心，并且出現恐慌性拋售的局面，無論是成長股還是價值股都出現了加大幅度調整。在當前采取堅守優質龍頭股、布局新能源等成長股和耐心等待市場回暖可能會是比較好的一個投資策略。

在市場風險得到釋放之后，很多優質股票已經跌出了價值，現在市場并不缺少資金，而是缺少信心。3月份之后很多城市出現了疫情，而疫情管控措施不斷加碼，導致消費增速下跌，而經濟活動與工業生產也受到了比較明顯的影響，這些都影響到投資者的信心。在市場底部，信心比黃金更重要。現在受疫情影響較大的消費板塊已經有了止跌企穩的跡象，而估值較高的新能源板塊在近期出現了較大幅度的下跌，股價的急劇下跌在一定程度上釋放了高估值的風險，而低估值板塊像銀行、地產、煤炭等具有相對的抗跌性。但是從中長期來看，經濟轉型真正受益的三大方向依然是消費、新能源和科技。但是市場由于短期風險偏好較低，投資者的信心不足，所以中長期的邏輯對于短期股價的波動影響不大。巴菲特的老師格雷厄姆說：“股價短期是投票機，長期是稱重機，而且短期參與投票的人并不具備資格認證。”也就是說，參與短期買賣的投資者事實上并沒有定價能力，這使得再好的公司都可能會出現大幅殺跌，從而出現錯殺的可能性。市場每次底部的出現都伴隨著比較高的恐慌情緒，影響投資者的信心，但是在市場極度悲觀的時候，往往也是做逆向投資的好時機。在當前市場整體悲觀的時候，保持信心和耐心尤其重要。

今年以來，雖然美聯儲表態偏鷹派，美股也一度出現較大幅度調整，但是很快出現了反彈。美股三大股指已然處于歷史最高水平附近，而A股則相對表現比較弱勢。美聯儲加息對于全球資本市場的影響是短期的，美聯儲加息是為了應對高通脹，在通脹得到一定抑制之后，美聯儲加息的步伐也可能會減緩。因為一旦過快加息，可能會影響到美國經濟復蘇的力度以及股市的表現，所以對于美聯儲加息不必過于擔心。而俄烏沖突方面，雖然現在已經通過談判達成協議，但距離停戰還有很長的路要走，但是俄烏沖突失控的可能性并不大，所以這對于國內投資者信心的影響大概率是暫時的。歐洲央行周三宣布，歐洲央行最早可能在7月加息，在美聯儲釋放出加息信號之后，多國央行宣布加息，歐洲央行也釋放出加息的信號。

周三公布的美聯儲經濟景氣狀況的褐皮書報告認為美國經濟平均溫和擴張，大多數企業招聘艱難，但部分企業的難度沒那么大，這造成就業人口小幅增加。報告稱，薪資的平均增幅溫和，但部分企業大幅漲薪，在面臨成本急劇上漲之際，產出價格溫和上漲。制造業報告稱銷售變得更加疲軟，零售行業則發現銷售略微增長，旅游業認為有跡象表明需求將在未來數月加速增長。

褐皮書稱，近期地緣政治發展和物價上漲帶來的不確定性給未來增長前景帶來了蒙上了陰影。自上次報告以來，通脹壓力依然強勁，企業繼續將迅速上升的投入成本轉嫁給客戶，這可能會影響到消費增速。舊金山聯儲行長周三表示：“我側重于三件事，美國通脹、通脹、通脹。”他認為消費者從商品支出轉向服務支出的再平衡有助于抑制通脹。而美國3月份CPI達到8.5%，創出40年的新高。通脹壓力較大，將影響到美國的貨幣政策，對于全球資本市場也會形成一定的影響。但是中長期來看，A股的走勢更多的是與國內的疫情變化，防控措施調整以及經濟面有關。建議大家把精力更多地放在研究上市公司基本面以及長期的投資價值上，同時密切關注疫情變化以及疫情防控措施方面的調整。金融委會議要求要統籌好疫情防控和經濟社會發展的關系，盡量減少對于人民工作生活的影響。未來在疫情發生變化的時候，也可能會有相應的調整。

當前A股市場處于信心低迷的磨底階段，而在磨底的階段，投資者缺乏的是信心和耐心。如果持有的是優質龍頭股或者是優質龍頭基金，中長期來看是有可能可以穿越牛熊周期的，所以在底部需要堅定持有信心。從長期來看，疫情過后，經濟面會出現復蘇，而好公司將重新成為投資者正統的核心資產，可能會重新出現價值回歸。堅持價值投資，做好公司的股東或者持有優質基金是應對市場疲軟以及大幅調整的比較好的投資策略之一。

黎仕禹 （廣東小禹投資總經理）：市場醞釀一波超級反彈行情

無論是現在的滬指，抑或是創業板指，指數的調整空間均已到位，但是截止至本周五，市場仍未出現真正的反轉標志信號。目前市場也再次跌至前期低點，市場的反轉能否在4月底展開呢？我們只能拭目以待。

從目前的市場情緒抑或政策利好來看，市場均已達到了見底的“標準”了，而且我們看本周四晚上，管理層再度呼吁和發出利好信號，但是次日的市場表現卻是仍舊令人失望。不過，市場的北向資金卻在“悄悄”地進村，那到底是市場錯，還是一向有聰明錢之稱的“北向資金”錯？

至于筆者的觀點，還是堅持之前的3月16日滬指的低點那里就是底部，而創業板這邊則是2270點則是底部，目前也已無限接近調整到位了。但是市場為什么還沒有馬上反彈呢？大家可以參考一下2018年底，當時市場也是見底了，但是并不是說市場馬上就反彈上漲的，而是構筑了2個底之后才開啟反彈上漲，而目前滬指的情形也很類似2018年底的情形。

同時，我們觀察了上證50和滬深300指數，它們的見頂是2021年春節后第一個交易日，截止目前調整時長已經長達14個月了，同時最大跌幅是32%，這種調整的時間和空間，在不是特殊的時刻，算是中級調整的極致了畢竟 2022 年不是 2008 年和2015年。

所以，從理性的角度出發，我還是堅持之前這里就是中期底部的觀點，而如果市場再繼續下跌，那么很可能跌出的就是又一個歷史大底了，類似之前的 2440、1849、1664、998等。

從我們過往的經驗來看，前期的強勢股開始補跌、市場進入利好不漲、人心開始絕望等階段，基本上就是市場底部的信號，而這個時候，我們最需要做的是按定投模式，逢跌100點加一點倉，直至滿倉。當然，這里定投指的肯定是投向有價值投資，優秀企業的龍頭股，如各種消費或者醫藥“茅”至于科技“茅”和新能源“茅”，我就不敢說了，因為它們的波動性和不確定性太大了，但是消費“茅”和醫藥“茅”還是不怕的，因為它們比較真實可靠。

耐心等待吧，現在就是黎明前，曙光終究會出現的。但是，接下來我們要期待的先是一波強勁反彈，而反彈能否演變為反轉，還需要盯緊技術面的60日均線。之前曾多次強調，60日均線就是市場的行情生命線，如果K線的運行是在60日均線下方的，那么意味著市場是空頭趨勢。市場若要扭轉，那必須要放量突破站上并站穩60日均線之上才能確認。

因此，從目前的市場K線和均線的距離來看，市場遠未出現真正的反轉拐點，但是卻醞釀著一波超級反彈行情了，時間上很可能就是在5月份的美聯儲加息落地前后。所以，在目前的最艱難的至暗時刻，我們唯有堅持，才不會倒在黎明前。

當然，對于鐵定看空的投資者，其實也沒啥說的，那就是希望各自堅持自己的獨立思路和觀點去操作就行了，而對于3月16日之后就堅定轉為多頭的筆者來說，我們目前需要做的策略就是精挑細算好后市布局的龍頭個股，暫時不在乎短期資金凈值的回撤，堅定按照定投思路去中長線執行就可以了。

黃智華 （資深投資人）:大盤跌近長期趨勢支撐區

本周大盤再下尋支撐，周五在銀行等權重股走強下形成一定抵抗。本周大盤走弱，而不少銀行股逆勢走強，個別更創出歷史新高，顯示市場資金對低估值的防御性品種持續挖掘。

央行降準盡管在一定程度上釋放流動性，但從歷史看，股市表現并沒有呈現立竿見影的效果，這主要是貨幣政策只是一種調節工具，并不是最終的結果。股市牛市總是伴隨存款準備金率和銀行利率從低位上調，市場需求旺盛，經濟進入景氣期而展開的。2006年和2007年A股市場的大牛市就是在這樣的背景下產生，而2007年上市公司業績達到歷史最好的水平。

當然，目前存款準備金率已下調至2011年6月高位以來的新低位，接近2007年上半年的相對低位水平，未來主板市場或進入磨底、筑底過程，“穩增長”相關產業鏈品種或仍是市場反復的關注點。

今年一季度，經濟運行延續恢復態勢，主要指標增速基本穩定，前兩月，穩投資工作取得積極成效，但進入3月，受世界局勢復雜演變，國內疫情影響，回升勢頭承壓，新的下行壓力加大。當然，我國經濟體量大、回旋余地廣，又有超大規模市場，長期向好的基本面不會改變，具有強大的韌性和活力。

從市場走勢看，本周大盤下探后，周五滬指跌至今年3月16日低點附近止跌。該支撐位形成一定抵抗，3000點區域為歷史上不少重要低點、高點所在，是一個重要關口區域。

從長期趨勢看，滬指2005年以來形成了一條較為重要的長期上升趨勢成本線，即2005年6月6日998點、2013年6月25日1849點、2019年2月4日2440點等10多年來最重要的底部連線（不斷上移），2020年3月19日滬指跌至2646點就是跌近該長期支撐線而見底，并促成之后近1年的漲勢。

目前該長期上升趨勢線上移至2820點上下區域，同時為滬指2020年6月21日上漲啟動缺口2855-2871點相交匯區域，估計部分個股3000點區域或提前見底回升，而大盤在該長期上升趨勢線至3000點區域是長期趨勢成本區，或隨時形成結構反轉，提供結構長線戰略機會。

階段上，30日均線作為滬指（包括深成指、創業板指）2022年調整以來的下降壓力線，可作為市場階段強弱的分水嶺，如反復受壓則弱勢未扭轉，需要有效收復，市場穩定性和活躍度才能增強。

關鍵詞： 較大幅度 創業板指 長期趨勢