匯豐晉信基金沈超：短期防范超預期風險 長期挖掘超調后機會

文/匯豐晉信基金宏觀策略師 沈超

本周一市場呈現恐慌性下跌，上證綜指跌破3000點，距離2900點也僅一步之遙，背后的原因主要有疫情、匯率、季報業績和美聯儲加息四大因素共同影響：

市場對疫情擔憂進一步加大。疫情影響下多地城市防控加嚴，制造業供應體系受到一定沖擊，相關板塊面臨基本面下修壓力。

在國內疫情多地散發、供應鏈出現擾動以及中美利差倒掛背景下，早盤離岸人民幣再度大幅貶值，市場對資金外流的擔憂加劇，同時貨幣政策寬松力度可能受到一定影響。

目前處于一季報披露期，部分市場權重標的業績低于預期，導致市場對一季報整體較為悲觀。且在疫情影響下，對二季度業績繼續持悲觀預期。

美聯儲加息預期引發周五美股大跌。目前聯邦基金利率期貨顯示美聯儲5月份加息50bp概率超過95%，6月份加息75bp概率達到75%，美聯儲加息進度加快引發全球市場下跌。

短期來看市場仍存在多種不確定因素，業績等風險的發酵程度仍有超預期的可能，因此短期投資者仍需要防范市場波動風險。

但如果我們把目光放到一年或者更長的維度，疫情等短期負面因素終將過去，業績和估值也終將修復，短期的擾動很難影響行業和公司的長期投資價值。當前市場的風險溢價已經處于歷史較高水平，疊加交易情緒等指標反映市場可能已過度悲觀，具備相對較高的投資價值。同時以新能源、半導體、醫藥等為代表的成長板塊長期發展空間和成長性并未發生變化，且經歷調整后無論是估值還是投資價值均具有較高吸引力。同時，成本上升等短期困擾市場和行業的因素也有望在二季度或者下半年得到緩解。因此投資者在防范短期波動風險的同時，也可以開始逐漸關注市場超調帶來的長期機會。

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