金鷹基金潘李劍：偏好成長中期行業 消費領域已現布局機會

“成長階段的企業比拼的是冒險精神，成熟階段的企業比拼的是卓越的運營及有效的管理。”作為一名新生代基金經理，金鷹基金潘李劍在接受證券時報記者采訪時表現出了銳意進取的一面。

潘李劍現任金鷹基金權益研究部總經理助理、金鷹內需成長混合、金鷹多元策略混合基金經理。2014年加入金鷹基金，潘李劍一直深耕消費領域研究，目前其作為擬任基金經理的消費主題基金——金鷹品質消費混合發起式基金正在發行中。在他看來，目前消費領域許多優秀個股已出現較具性價比的布局機會。

緊盯產業周期格局變化

“尋找景氣行業中具備核心競爭力和管理優秀的公司，追求高概率的絕對收益。”這是潘李劍的投資理念，他一直聚焦優選行業，精選個股。

在行業選擇上，潘李劍更偏好投資處于成長中期的行業。他認為，這些行業的特征是增速較快，空間仍然比較大，競爭格局也初步形成。“需要強調的是，應該非常細致地看待一個行業所處生命周期。比如啤酒，盡管行業總量或較難再增長，但其中的中高端產品增速非常快，占比也非常低，所以中高端啤酒可能正處于行業發展的中期。”潘李劍表示。

在個股選擇上，他認為一定要挑選具有“護城河”的公司。“護城河”的兩個標準包括：第一，做的是自己可以不斷復制的事情；第二，做的是別人難以復制的事情。他同時表示，要時刻關注產業周期、格局的變化等是否會令上市公司競爭優勢發生改變。

消費結構升級趨勢顯著

年初至今，A股市場波動較為劇烈，潘李劍認為這恰恰帶來了許多優秀個股的布局機會。

他表示，近期A股市場大幅震蕩，一是因為美聯儲進入加息周期，緊縮加快美債利率上行，致新興市場匯率壓力有所增強；二是俄烏沖突下的國際地緣緊張局勢仍在持續；三是國內疫情的反復，對相關企業生產、供應鏈產生了較大影響。但預計國內“穩增長”趨勢未變，且后續防疫政策存在邊際調整的預期空間。

站在中短期的角度看，潘李劍認為，當下可以關注商業模式足夠強、足以抵御外部不確定性的行業，如高端白酒，或者疫情影響小甚至受益、成本可控且競爭格局好的大眾品細分行業龍頭，包括乳業、居家食品等。當然，也可以關注消費行業中一些景氣度可能逆轉的行業，如生豬養殖行業。

從中長期的角度看，潘李劍認為一定要淡化擇時，賺企業成長的錢。他表示，居民生活水平逐步提高、中國內需市場逐步擴大、長期消費結構升級的趨勢非常確定。拉長時間看，對投資收益影響最大的是競爭格局。有些行業增速很快，但競爭格局不確定，即使投資里面的龍頭，幾年后也可能會掉隊，從而影響投資收益。相反，一個低速發展的行業，龍頭企業的盈利可能并不低。

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