私募大佬參與定增浮虧大怎么辦？不必焦慮，研究基本面來(lái)抉擇

再融資新規(guī)以后，近年來(lái)有不少私募積極參與上市公司定增項(xiàng)目，但由于今年市場(chǎng)下跌，一些定增股票卻面臨較大的階段性浮虧，虧損幅度甚至高達(dá)50%。

據(jù)了解，多數(shù)私募將定增視為中長(zhǎng)期投資，而不是短期套利，因此，并不擔(dān)心短期下跌，同時(shí)，也會(huì)采取對(duì)沖等手段控制風(fēng)險(xiǎn)。如果解禁時(shí)面臨浮虧，一般會(huì)根據(jù)市場(chǎng)及公司基本面等情況，選擇止損退出或堅(jiān)定持有。

多個(gè)定增項(xiàng)目浮虧較大

同益股份、欣旺達(dá)、用友網(wǎng)絡(luò)、優(yōu)刻得、建龍微納、中偉股份等最新股價(jià)較定增發(fā)行價(jià)跌幅超過(guò)40%，私募大佬葛衛(wèi)東及高瓴、理成資產(chǎn)、純達(dá)資產(chǎn)等私募機(jī)構(gòu)參與相關(guān)定增項(xiàng)目，階段性浮虧較大。

“定增投資與常規(guī)交易不同，因?yàn)橛休^長(zhǎng)鎖定期，相對(duì)不可控因素較多。定增投資高風(fēng)險(xiǎn)高波動(dòng)，有較大折價(jià)溢價(jià)都很常見(jiàn)，而且占我們產(chǎn)品的比重非常低，基本不會(huì)對(duì)凈值造成太大影響?！蹦乘侥季揞^市場(chǎng)人士告訴記者。

睿億投資研究總監(jiān)熊林說(shuō)：“今年以來(lái)市場(chǎng)出現(xiàn)一定回調(diào)，去年下半年到現(xiàn)在有一半以上定增破發(fā)，很多明星定增項(xiàng)目解禁時(shí)出現(xiàn)較大浮虧，一些公私募大佬被套，我們覺(jué)得這很正常。首先，公私募參與定增會(huì)有對(duì)沖策略，用融券去對(duì)沖相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，所以不能只看表面的浮虧；其次，專業(yè)投資者參與定增項(xiàng)目，是著眼于中長(zhǎng)期投資，而不是短期投資，拉長(zhǎng)時(shí)間看他們參與定增時(shí)也是較好的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然，定增也屬于個(gè)股投資，投資本來(lái)就有一定風(fēng)險(xiǎn)，特別是有些定增高位發(fā)行，因此，需要從專業(yè)角度謹(jǐn)慎選擇定增項(xiàng)目。”

時(shí)代伯樂(lè)定增投資部總監(jiān)陳驊坦言，定增浮虧跟大盤(pán)行情是有關(guān)的，在當(dāng)前行情下屬于正?，F(xiàn)象，好公司終會(huì)漲回來(lái)，需要時(shí)間消化，關(guān)鍵是要選好標(biāo)的。

涌津投資稱，參與定增的機(jī)構(gòu)有不同的初心，有的是戰(zhàn)略投資，有的是做定增套利。定增項(xiàng)目下跌是二級(jí)市場(chǎng)調(diào)整帶來(lái)的自然回撤，在鎖定期內(nèi)，投資人也無(wú)法因?yàn)闃?biāo)的下跌而選擇變現(xiàn)。因此，在選擇參與項(xiàng)目時(shí)，需要對(duì)公司進(jìn)行深入研究。

格上旗下金樟投資研究員蔣睿認(rèn)為，相比于直接投資，以定增的方式參與投資，理論上是有安全墊效應(yīng)的，但受定增市場(chǎng)熱度提升的影響，這種效應(yīng)在逐步下降，更多收益來(lái)源于上市公司股票自身的阿爾法與貝塔?！叭ツ昝餍嵌ㄔ鲰?xiàng)目大多集中在成長(zhǎng)股，自身阿爾法與貝塔均較大，今年以來(lái)市場(chǎng)巨幅波動(dòng)，成長(zhǎng)股殺估值的現(xiàn)象明顯，因此造成了浮虧?！?/p>

視市場(chǎng)及公司基本面等情況

選擇退出或持有

對(duì)于私募來(lái)說(shuō)，如果遇上定增項(xiàng)目解禁時(shí)浮虧，該怎么辦？如何選擇退出時(shí)機(jī)？

陳驊告訴記者，退出還是要對(duì)大盤(pán)做判斷，選擇合適的點(diǎn)位?！俺霈F(xiàn)階段性浮虧的話，我們一般會(huì)繼續(xù)持有，因?yàn)槲覀兿嘈殴镜臉I(yè)績(jī)和未來(lái)成長(zhǎng)性是能夠扛住這種市場(chǎng)的波動(dòng)?！?/p>

涌津投資稱，在決定參與定增項(xiàng)目之前，會(huì)通過(guò)多方面的研究判斷標(biāo)的預(yù)期收益?！爱?dāng)定增項(xiàng)目解禁時(shí)，如果項(xiàng)目已經(jīng)符合預(yù)期收益，我們會(huì)退出并鎖定收益；如果我們判斷該公司仍有成長(zhǎng)，將會(huì)繼續(xù)持有；如果項(xiàng)目出現(xiàn)階段性浮虧，假設(shè)我們對(duì)公司的基本面判斷仍未發(fā)生變化，將繼續(xù)持有，否則會(huì)止損退出?！?/p>

深圳前海久銀定增投資負(fù)責(zé)人唐斌表示，一般會(huì)在解禁后以合理估值退出，不追求情緒技術(shù)面的股價(jià)漲跌。如果出現(xiàn)浮虧，首先要區(qū)分是個(gè)股基本面導(dǎo)致，還是大盤(pán)整體原因?qū)е隆Ｈ绻乔罢撸瑒t要對(duì)其估值進(jìn)行修正，如果股價(jià)短期沒(méi)有上漲邏輯與空間，則會(huì)虧損退出，目前還沒(méi)有出現(xiàn)這樣的情況。如果是后者，會(huì)考慮延遲退出，通過(guò)擇時(shí)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?！拔覀兡壳按_有一只這樣的已解禁定增票，在年初以來(lái)大幅下跌中，在解禁當(dāng)日已跌至我們認(rèn)為合理估值以下。盡管解禁當(dāng)天仍有10%的盈利，但仍看好其后市走勢(shì)，當(dāng)天我們僅做了少量減持，希望市場(chǎng)稍作回暖后再逐步退出?！?/p>

熊林認(rèn)為，參與定增是投資者基于上市公司定增發(fā)行時(shí)的性價(jià)比進(jìn)行中長(zhǎng)期判斷，參與者會(huì)基于標(biāo)的公司基本面等綜合表現(xiàn)來(lái)做出選擇。

康曼德資本稱，定增選股標(biāo)準(zhǔn)與二級(jí)市場(chǎng)投資選股標(biāo)準(zhǔn)相近，解禁后何時(shí)賣(mài)出會(huì)根據(jù)市場(chǎng)和個(gè)股基本面作出判斷，跟浮盈或浮虧關(guān)系不大。

關(guān)鍵詞： 繼續(xù)持有 上市公司 根據(jù)市場(chǎng)