性價比顯現 多家全球重磅機構一季度已啟動加倉中國

隨著機構投資者一季度末美股持倉報告披露漸近尾聲，全球投資機構的中概股持倉情況浮出水面。數據顯示，全球頭號對沖基金橋水一季度大舉加倉中概股。中國專家銘基國際“抄底”拼多多和貝殼控股。隨著疫情改善，部分全球投資機構對中國市場發表看多觀點。大摩稱MSCI中國進入熊市最后階段，富達國際也表示看好中國市場配置性價比。

橋水基金加倉

阿里巴巴75%

在2022年中國市場大幅波動中，橋水基金是部分堅定看多的全球機構之一。

日前橋水向美國證交會提交了一季度末持倉的13F表格。業績一馬當先，波動率18%的純阿爾法策略，今年前4個月錄得收益超過20%。

截至一季度末，新興市場ETF VWO在加倉35%之后躋身橋水第一大重倉股（基金）。前十大重倉股（基金）中，有3只是跟蹤新興市場指數的ETF，且三大新興市場ETF在一季度都被大舉加倉。

除ETF外，橋水截至一季度末，前25大重倉股以消費和醫療健康類股票為主。前二十五大重倉股中，新建倉了美敦力。前25大重倉股加倉幅度最大是輝瑞，加倉幅度為352%。

此外，第一季度橋水基金對第六大重倉股阿里巴巴加倉75%，對第二十大重倉股拼多多加倉85%，第二十四大重倉股百度加倉50%。

本輪美國通脹，橋水很早預判出通脹是持續性的。年初公司認為，美國通脹主要由需求驅動而非供給遭破壞導致的。當時俄烏沖突尚未爆發。不少投資機構寄希望于供應鏈紓解之后，通脹緩解。但因為橋水認為通脹是需求導致的，即便供給端改善，通脹仍將持續。

加碼新興市場也是橋水區分于其它機構的投資舉措。這背后可能是基于橋水對于美國經濟難以軟著陸的擔心。從表現來看，2022年以來，VWO（跟蹤新興市場指數）凈值下降了17.47%。橋水持有新興市場指數可能是為了對沖風險，分散美國市場的風險。

橋水最新研判稱，美國同時取得兩重目標的難度越來越大：一是將通脹控制在一定水平，二是獲得一定水平的經濟增長。這也是橋水認為仍需要投資中國的理由，作為分散美國風險的配置，中國市場是必要的。

銘基國際加倉貝殼116%

另一中國專家“銘基國際”也在一季度對部分中概股進行了加倉。

截至一季度末，美股組合第一大重倉股為百勝中國，一季度加倉了4%。美股組合第4大重倉股為拼多多，一季度加倉60%。美股組合第五大重倉股為京東。美股組合第11大重倉股為嗶哩嗶哩，一季度加倉了45%，第14大重倉股為貝殼，一季度加倉了116%。

另外，一季度銘基國際對百濟神州進行了減持。銘基國際在中國投資的時間非常長，它在海外發行的中國基金業績優異，經常出現在一些中小市值上市公司的前十大股東名單中，這也從一個側面顯示其投資風格。

近期投資策略師Andy Rothman認為，對中國持樂觀態度，預計后續政府會推出強勁的支持政策。他認為，三季度之后中國經濟會進入反彈周期。

淡水泉（香港）加倉

晶科能源

國內頂尖私募淡水泉的香港子公司，淡水泉（香港）日前也向美國證交會提交了美股組合的持倉情況。截至3月31日，淡水泉（香港）受監管資產規模69億美元，不過美股組合僅數千萬美元。

數據顯示，淡水泉在一季度清空了34只股票，新進1只股票。新進的這一只就是全球光伏組件龍頭晶科能源，且一新進便成為第一大重倉股。一季度，淡水泉（香港）還增持了貝殼控股，減持了拼多多和涂鴉科技。

淡水泉日前發布觀點表示，要找到悲觀情緒中孕育著的機會。淡水泉在研報中表示，如果把中國經濟比作“彈簧”，當下承受著很大的壓力，但當疫情得到控制，行業政策層面不再出現邊際新增壓力，“彈簧”自身就具備恢復的彈性，疊加政策刺激，將會更有利于經濟修復。在評估投資機會時，努力避免越漲越樂觀、越跌越悲觀的誤區。

柏基加倉攜程

來自美股持倉跟蹤網站Gurufocus的信息顯示，超長線投資機構柏基1季度新建倉元宇宙第一股“Roblox”，中概股中小幅加倉攜程。

柏基是全球知名的超長線投資機構，致力于在全球范圍內挖掘并長期投資于最具競爭力、創新性和成長效率的優質企業，持倉周期為五年以上；其投資平均持倉周期接近10年。

最新13F報告披露，公司大幅建倉“元宇宙”第一股Roblox、老牌軟件公司Adobe；逐步減持特斯拉的倉位；中概股中，小幅加倉慧榮科技、攜程等股票；清倉愛點擊和好未來。

大摩: MSCI中國指數

進入熊市尾聲

基金倉位跟蹤機構Copley 基金研究統計指出，與2020年的高點相比，截至2022年1季度末，全球新興市場基金對中國的配置（包括內地和香港）有所降低。但不同基金分歧較大，仍有不少知名機構旗下基金采取了高配態度。也有部分國際機構認為中國市場正迎來曙光。

例如，5月10日，摩根士丹利發表關于A股公司的報告表示，經過連續下跌，MSCI中國指數可能正接近熊市的末期。摩根士丹利援引數據指出，自2021年2月17日至2022年5月6日，MSCI中國指數按絕對值下跌了51%，MSCI中國相對MSCI新興市場指數下跌了32%。

與ADR、港股相比，大摩表示看好A股，因為A股在短期內能夠從潛在的寬松政策中獲益，并且與（IT、工業、綠色經濟等）長期增長機會保持一致，同時，中國最近正式推出的個人養老金計劃也支持機構參與市場。基于此，大摩表示看好下列主題性機會：前期遭受超賣的高質量股票、啟動了回購相關公司以及基礎設施相關板塊。

幾乎同時，富達國際也發表了看多報告，認為目前中國市場配置的性價比已經顯現。

關鍵詞： 新興市場 一季度末 中國市場