5家私募掉出百億梯隊(duì) 頭部機(jī)構(gòu)格局生變

2022年一波市場的震蕩下跌讓私募頭部機(jī)構(gòu)的格局發(fā)生了不小變化。

數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，國內(nèi)共有109家證券私募機(jī)構(gòu)的管理規(guī)模超百億，與年初相比，赫富投資、同犇投資、望正資產(chǎn)、嘉懇資產(chǎn)、煜德投資掉出百億梯隊(duì)，而白鷺資產(chǎn)、紅土資產(chǎn)則在5月份躋身“百億俱樂部”。整體而言，百億私募數(shù)量增長較之前變緩。

對此，多數(shù)私募人士認(rèn)為，頭部私募機(jī)構(gòu)格局的變化主要與市場回調(diào)凈值下跌、投資者恐慌性贖回、自身策略適應(yīng)性、核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性等因素相關(guān)。

頭部私募格局生變

受業(yè)績變動影響較大

對于今年百億私募格局變化的背后原因，某百億私募市場總監(jiān)表示，這與市場周期性變化、自身策略適應(yīng)性、核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性等因素相關(guān)，且這些因素將持續(xù)對私募行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)競爭格局產(chǎn)生深刻影響。受今年市場震蕩下行影響，部分私募投資者對百億級私募的信任弱化，認(rèn)購熱情和持有信心有所下降，由于產(chǎn)品凈值下跌導(dǎo)致客戶大量贖回，使得多家私募掉出百億梯隊(duì)，個別機(jī)構(gòu)由于核心投研團(tuán)隊(duì)的出走導(dǎo)致規(guī)模下降。盡管今年以來百億級私募機(jī)構(gòu)總數(shù)出現(xiàn)下滑，但近兩年證券私募行業(yè)規(guī)模化趨勢明顯，百億級私募梯隊(duì)優(yōu)勝劣汰，對行業(yè)發(fā)展具有積極作用。

格上旗下金樟投資研究員關(guān)曉敏指出，2021年下半年起，陸續(xù)有百億機(jī)構(gòu)退出的情況，這主要是市場回調(diào)帶來的影響，凈值下跌導(dǎo)致規(guī)?？s水，投資人恐慌性贖回，后續(xù)的募集也受到一定的影響。

明晟東誠投資副總監(jiān)任波表示，私募管理人管理規(guī)模變動的直接原因是受凈值下跌的影響以及投資人贖回，但從更深層次的原因來看，那些贖回量比較大的私募機(jī)構(gòu)，可能是客戶服務(wù)沒有做到位?？蛻舴?wù)是投資者與私募產(chǎn)品之間的重要紐帶，但有些私募對客戶服務(wù)并不重視，導(dǎo)致投資人對產(chǎn)品信心不足，理解程度不深，凈值出現(xiàn)波動后立即贖回，進(jìn)而導(dǎo)致管理人的規(guī)模出現(xiàn)大幅波動。

白鷺資管合伙人杜旭指出，今年以來業(yè)績表現(xiàn)靠前的不少是跨資產(chǎn)的復(fù)合策略產(chǎn)品，印證了多資產(chǎn)、多策略配置的重要性。在股票Alpha方面，在市場缺乏熱點(diǎn)、風(fēng)格不延續(xù)的環(huán)境下，高質(zhì)量且穩(wěn)定的超額更難獲取，去年9月以來仍能持續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)定的管理人，也進(jìn)一步獲得了市場認(rèn)可。

星石投資首席研究官方磊直言，今年以來股市表現(xiàn)較差，前5個月偏股混合型基金指數(shù)下跌幅度達(dá)到了18.26%，凈值下跌對規(guī)模的影響比較大。同時，股市賺錢效應(yīng)減弱導(dǎo)致投資者贖回份額，進(jìn)一步加大私募公司的規(guī)模壓力。

好買基金研究中心研究員劉澤龍表示，除了市場原因之外，個體原因也值得重視，一部分私募業(yè)績的掉隊(duì)來自凈值階段性的回撤，但長期邏輯依然堅(jiān)實(shí)，規(guī)模重新歸位概率較高；也有一部分私募管理人在投資方法上可能缺乏可持續(xù)性，過去階段性業(yè)績“優(yōu)異”的背后承擔(dān)的“泡沫”風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，投資者對于這類機(jī)構(gòu)需要警惕。

私募行業(yè)大洗牌

是壓力更是動力

面對私募行業(yè)大洗牌，世紀(jì)前沿表示，這既是壓力也是動力。在量化規(guī)模增長的背景下，未來的發(fā)展應(yīng)該主要集中在中低頻策略的發(fā)展和提升上。第一，由于中低頻統(tǒng)計(jì)套利的特征，細(xì)節(jié)將決定策略的表現(xiàn)；第二，規(guī)模的增長會不可避免地帶來信號的周期性波動，這樣就對組合管理和風(fēng)控提出了更高的要求；第三，隨著高頻交易的競爭變得更加激烈，以及整體交易規(guī)模的增加，對交易帶來的市場沖擊的優(yōu)化和管理也會更加重要；第四，在軟實(shí)力方面，人員的管理以及激勵規(guī)則的構(gòu)建也是成敗的關(guān)鍵。

不少私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在日益激烈的競爭環(huán)境下，更重要的是提升自我。明汯投資稱，首先，行業(yè)洗牌的壓力并非來自外部，更需要突破自我；其次，規(guī)模是一個很直接的評價(jià)指標(biāo)，但更多是“果”，我們要去考察這背后的“因”，即投研能力、品牌建設(shè)、渠道合作；最后，除了投資能力維度外，私募管理人也會在產(chǎn)品要素做優(yōu)化以實(shí)現(xiàn)規(guī)?？沙掷m(xù)增長，例如，搭建低中高不同風(fēng)險(xiǎn)等級的多產(chǎn)品線，根據(jù)客戶資金周轉(zhuǎn)需求，設(shè)定不同鎖定期等。

杜旭稱，隨著市場環(huán)境的變化，今年行業(yè)出現(xiàn)一些再平衡以及新的機(jī)遇，面對行業(yè)的變化，最重要的是堅(jiān)持自己的優(yōu)勢。對白鷺來說，仍然是堅(jiān)持多策略方法論、高投入及最高人才密度，持續(xù)迭代，在新的收益來源、風(fēng)控方式上不斷探索精進(jìn)。

關(guān)曉敏指出，私募機(jī)構(gòu)的立身之本是策略的優(yōu)勢，在投資策略方面進(jìn)行持續(xù)的更新迭代深耕，且公司的管理合理，投研核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定是私募長久發(fā)展的前提。

朝陽永續(xù)基金研究院研究總監(jiān)尹田園稱，私募行業(yè)規(guī)模仍處于較高增長期，有清晰成熟投資理念和策略，且業(yè)績穩(wěn)健的私募能走得更長久。

展望私募行業(yè)未來的發(fā)展，劉澤龍表示，長期而言，私募行業(yè)將會持續(xù)擴(kuò)容，發(fā)展空間依然巨大。投資方法論具有可持續(xù)迭代能力的私募具有更強(qiáng)的生命力，在此過程中，組織建設(shè)能力也會成為未來重要的核心競爭力，從強(qiáng)個人到強(qiáng)體系過渡會是行業(yè)下個階段非常重要的勝負(fù)手。

雪球副總裁夏凡認(rèn)為，隨著競爭的日益加劇，頭部化特征也將愈發(fā)明顯。但這并不意味著規(guī)模越大的私募，投資業(yè)績就更優(yōu)。回顧近幾年的市場表現(xiàn)就不難發(fā)現(xiàn)，大規(guī)模的私募管理人獲取超額收益的難度持續(xù)增加，面對震蕩復(fù)雜的市場環(huán)境，靈活度也受到制約。雪球在私募基金代銷業(yè)務(wù)上，對私募管理人的評價(jià)維度會更加多元，主要從長期凈值、人格認(rèn)知和業(yè)績歸因三方面為投資者精選私募管理人。

關(guān)鍵詞： 私募機(jī)構(gòu) 今年以來 客戶服務(wù)