財聯(lián)社時評：不妨給私募也設(shè)一個持倉集中度上限

一家私募包圓了上市公司前十大流通股東，這種情況可能發(fā)生嗎？日前博眾精工一季度報告就顯示，上海南土資產(chǎn)旗下的十只私募產(chǎn)品包攬了公司的前十大流通股東。這十只產(chǎn)品合計持有1357.58萬股，占到博眾精工流通A股的34.85%。以總股本計，占比則在3.3%左右。這種布局引起了市場的關(guān)注和討論，其中也不乏質(zhì)疑。

博眾精工是典型的次新小盤股。從以往的經(jīng)驗來看，一些資金利用次新股流通盤較小的特征，在公開市場大量買入并貼近舉牌線，最終控盤該股票的整個流通盤，另類做莊謀利的現(xiàn)象并不罕見。對此，南土資產(chǎn)的公開回應(yīng)是“因管理規(guī)模增長，以及今年年初以來科創(chuàng)板跌到極具投資價值的區(qū)域而相應(yīng)增持了公司股票，完全不存在所謂操縱股價嫌疑”。

由于目前陽光私募的單一資產(chǎn)持倉比例無上限之說，加之其持股占總股本的比例還不到5%舉牌線，這種布局盡管罕見但沒有明顯的合規(guī)漏洞。但筆者以為，其中仍然有值得我們關(guān)注的地方。

首先，不論是公募還是私募，單家公司高比例押注一只股票，包圓前十大流通股東的行為風(fēng)險都是比較高的。目前市場上較為常見的情況是，多家公募基金組團(tuán)現(xiàn)身某個優(yōu)質(zhì)上市公司的十大流通名單，但單一公募基金包圓前十大的現(xiàn)象幾乎沒有，連一家基金公司旗下的六七只產(chǎn)品躋身前十行列的情況也很少見。如果沒有操縱股價的動機(jī)，那么旗下產(chǎn)品復(fù)制策略的可能性更大，這也顯示該公司整體的操作風(fēng)格相對激進(jìn)。

正因為此，其他持牌類資管機(jī)構(gòu)基本都有持倉集中度的約束。比如眾所周知的公募基金“雙十約束”，還有證券期貨機(jī)構(gòu)持牌的私募子公司資管計劃也有單一資產(chǎn)投資比例“25%”紅線的約束。如此種種，不外乎是強(qiáng)調(diào)分散投資、平攤風(fēng)險，避免在極端情況下出現(xiàn)風(fēng)險事件。事實上，據(jù)筆者了解，目前陽光私募中也不乏有投資者在合同中與管理人明確約定持倉集中度條款的情況，出發(fā)點也是避免過于激進(jìn)的投資策略可能帶來的風(fēng)險。

筆者認(rèn)為，不管是從保護(hù)私募基金投資者權(quán)益的角度出發(fā)，還是從封堵私募資金聯(lián)合坐莊操縱小盤股的漏洞著手，監(jiān)管部門其實可以考量對陽光私募投資單一上市公司的持倉集中度做出約定。比如規(guī)定其同樣適用“25%紅線”，或者對基金公司旗下基金產(chǎn)品投資同一家上市公司的數(shù)量做出限制，從根源上杜絕同一基金公司旗下基金聯(lián)手操縱市場情形的發(fā)生。

關(guān)鍵詞： 上市公司 基金公司 公募基金