熱議：CTA產(chǎn)品業(yè)績顯著回撤 領跑者緣何突然“掉鏈子”？

今年前4個月業(yè)績領跑的CTA策略產(chǎn)品（管理期貨策略），近期業(yè)績顯著回撤。

私募排排網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周（6月13日至6月19日）有業(yè)績記錄的232只CTA產(chǎn)品整體回撤為1.72%，正收益占比僅為33.62%。其中，25只產(chǎn)品回撤超5%，14只產(chǎn)品回撤超10%，表現(xiàn)最差的產(chǎn)品回撤幅度接近15%。與此同時，本周一黑色系商品出現(xiàn)大幅下挫，私募人士透露，CTA策略產(chǎn)品跌幅可能繼續(xù)擴大。

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業(yè)內(nèi)人士坦言，商品市場大幅回調(diào)，疊加策略擁擠度提升，導致CTA策略產(chǎn)品業(yè)績回撤明顯。建議投資者關注這一策略分散風險的長期配置價值，此外，多周期、多類型策略均衡配置或是較佳選擇。

5月CTA策略產(chǎn)品的業(yè)績頹勢已初露端倪。據(jù)統(tǒng)計，5月有業(yè)績記錄的1395只CTA產(chǎn)品整體虧損0.1%，其中正收益占比為44.45%。而在今年前4個月，CTA策略產(chǎn)品整體收益為5.35%，其中正收益高達63.93%。

一度是市場寵兒的CTA策略，為何突然“掉鏈子”了？

受美聯(lián)儲大幅加息影響，商品市場突然遭遇極端行情，Choice數(shù)據(jù)顯示，上周南華商品指數(shù)下跌5.34%，單周跌幅處于近10年來的極值區(qū)域。其中，鐵礦石、焦炭和焦煤大跌10%，滬鎳和螺紋鋼均跌超9%。6月20日，商品市場跌幅進一步擴大，南華商品指數(shù)單日大跌3.75%。高位的劇烈反轉(zhuǎn)對CTA策略影響較大，尤其是對趨勢類策略的殺傷力很強，因此大多數(shù)CTA策略業(yè)績出現(xiàn)回撤。

私募排排網(wǎng)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理胡泊分析稱，CTA的業(yè)績回撤主要有兩方面原因：一是隨著美聯(lián)儲的加息縮表顯著加速，無風險收益率上行，大宗商品陷入調(diào)整，而CTA策略往往會在大宗商品轉(zhuǎn)向的過程中難以盈利；二是前期中長周期的CTA策略表現(xiàn)亮眼，大量資金流入后導致賽道過度擁擠，在市場反轉(zhuǎn)過程中，出現(xiàn)了一定的踩踏現(xiàn)象。

從三方平臺統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，今年CTA策略確實備受市場青睞。2019年全市場僅成立1056只CTA產(chǎn)品，2020年成立數(shù)量為1483只，2021年CTA產(chǎn)品成立數(shù)量猛增至3023只。截至目前，今年以來新成立的CTA產(chǎn)品數(shù)量已達到了1096只，與去年同期基本持平。

面對CTA策略業(yè)績的急轉(zhuǎn)直下，投資者后續(xù)該如何進行配置？

雙隆投資分析稱，雖然近期商品市場的下行趨勢有所加強，但尚不能明確判斷商品期貨市場脫離了寬幅震蕩市。同時，市場波動率明顯處于中高位置，仍屬于有利于CTA策略運作的環(huán)境。“在此背景下，具備多周期、多類型策略的混合CTA產(chǎn)品或許是較佳的選擇。”

胡泊也表示，在行情反復時，短周期策略會有更好表現(xiàn)，但趨勢一旦形成后，中長周期策略會更加穩(wěn)定，因此，在未來行情難以預判的情況下，建議在策略、周期、品種等方面均衡配置。

另外，雙隆投資還提示，CTA產(chǎn)品表現(xiàn)同主流的股票、債券等資產(chǎn)相關性極低，具備降低組合整體波動、提供低相關收益來源、市場危機時提供對沖資產(chǎn)等功能，因此不建議投資者僅為追求收益而買入，而應關注這一資產(chǎn)在降低波動、分散風險上的長期配置價值。

關鍵詞： 商品市場 商品指數(shù) 建議投資者