當前速遞！遵守契約精神 公募基金方能發揮“壓艙石”作用

目前，公募基金二季報已全部披露完成。有一件事情值得所有基民關注，那就是公募基金風格漂移的情況有沒有得到改善。很可惜，答案并不理想。

翻開基金二季報，筆者注意到，一些主題為“互聯網+”的股票型基金卻在狂買新能源，另一些基金策略里寫著投資智能化企業的則全部重倉銀行股，并且這種情況已經持續了一段時間。此情此景，說一句“掛羊頭賣狗肉”恰如其分。

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風格漂移在公募行業不是新鮮事，早在十幾年前就有明星基金因為名稱中含有“大盤”但重倉股主要是中小市值股票而受到市場的廣泛關注。雖然這只基金有著傲人的業績，但圍繞其風格漂移的爭議多年來都未停歇。

近年來隨著公募基金的大量發行，這樣的情況可以說是愈演愈烈。尤其是在市場熱點快速輪動的背景下，在一些曾經的市場熱點退潮之后，一大批違背“初心”的基金就開始浮出水面。

整體來看，基金風格的漂移和很多因素有關。基金公司想要投資某個熱點，那么相應的主題基金就應運而生。例如在2015年的牛市，互聯網+、文體、國企改革等概念層出不窮，公募基金管理人也借機推出了不少相關主題的基金，希望借著這些熱點主題募集更多資金，實現管理規模的突破。也正是這些追逐熱點而成立的基金，后來成了風格漂移的主力。還有一些基金，則是由于基金公司沒有準確預判市場行情、發行節奏落后于市場風格的變化等因素造成了風格的漂移，這類情況也十分常見。

除了基金管理人的因素，基金經理和團隊對于基金風格的影響也是舉足輕重的。一只基金如果更換了基金經理，恰好繼任者的投資偏好和擅長領域又不同于此前的團隊，那么也有可能產生風格漂移。

但不論如何，公募基金應該遵守契約精神。僅僅因為市場環境和熱點的切換，抑或管理人的變更就引發大規模風格漂移，從本質上來說是對契約精神的一種忽視。從長遠來看，不僅不利于投資者權益的保護，對公募行業乃至資本市場的健康發展也會帶來負面影響。

首先，信任是資管行業生存和發展的基石。主題基金在基金文件中基本上都會約定投資的目標與策略，其中就會對行業（有時候是比較寬泛的行業概念）作出闡釋。嚴格遵守基金文件背后的契約精神，既是對持有人的尊重，往大了說也是在踐行基金自身的投資理念。

其次，之所以會有不同的主題基金，其實也可以看作基金產品多元化的表現之一。作為普通投資者，用基金主題來判斷其投資方向也是很正常的操作，這樣也能滿足基民多元化的需求。買了“互聯網+”主題的基金，最后卻得到一只重倉新能源或半導體的產品，與持有人的初衷顯然是背道而馳的。

退一萬步說，就算基金管理人認為這個主題行業確實沒有布局機會，那也可以召開持有人大會，修改基金投資目的與策略方向，而不是隨著熱點“漂來漂去”。這樣不僅會為投資者和市場帶來紊亂的信號，也使公募基金作為資產配置工具的價值大打折扣。

近年來，監管機構多次因為公募基金風格漂移的問題，在相關文件中三令五申，態度是非常鮮明的。我們也希望看到，后續在各方力量的共同推動之下，基金風格漂移的現狀得到真正的改進，讓公募基金切實發揮資本市場“穩定器”和“壓艙石”的作用。

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