【當(dāng)前獨(dú)家】郭施亮：美加息節(jié)奏變化影響全球股市

自美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息 75個(gè)基點(diǎn)之后，美股市場(chǎng)不跌反漲，或有利空落地的意味。市場(chǎng)最擔(dān)心的還是不確定性，特別是對(duì)高通脹何時(shí)出現(xiàn)拐點(diǎn)的擔(dān)憂預(yù)期。在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息后，對(duì)壓制通脹的效果或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，一旦高通脹存在降溫跡象，那么股票市場(chǎng)自然也會(huì)有所反應(yīng)。

美聯(lián)儲(chǔ)如期加息75個(gè)基點(diǎn)，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息之后，美股市場(chǎng)連漲兩天，股票市場(chǎng)的投資信心似乎又重新回來(lái)了。不過，這并不意味著加息周期結(jié)束，從美聯(lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)程分析，從9月份開始，美聯(lián)儲(chǔ)將美債與機(jī)構(gòu)抵押支持證券的每月縮表上限翻倍至600億美元和350億美元。

美聯(lián)儲(chǔ)采取持續(xù)加息舉措的背后，主要在于抑制通貨膨脹，并在一定程度上降低了市場(chǎng)投機(jī)的行為。與此同時(shí)，加息可以作為提升本國(guó)貨幣對(duì)其它貨幣匯率的間接手段。自去年下半年以來(lái)，美元指數(shù)出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)上漲走勢(shì)，美元指數(shù)漲幅達(dá)到11.03%，創(chuàng)出了多年來(lái)的新高。

【資料圖】

在強(qiáng)勢(shì)美元的影響下，加快了全球資本的流動(dòng)速度，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控能力薄弱、外匯儲(chǔ)備較低的新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑造成了不小的沖擊影響，并加快全球市場(chǎng)估值體系的重構(gòu)。

加息實(shí)質(zhì)上提升了整個(gè)金融市場(chǎng)的融資成本。隨著美國(guó)逐漸擺脫低利率的紅利期，不少上市公司依賴低利率環(huán)境實(shí)施股份回購(gòu)注銷的策略似乎行不通了，上市公司需要承受更高的融資成本，這個(gè)時(shí)候更考驗(yàn)上市公司的償債能力以及現(xiàn)金流水平。

與美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的動(dòng)作相比，中國(guó)市場(chǎng)的貨幣獨(dú)立性與自主性更強(qiáng)一些。從最新公開的市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析，我國(guó) 1 年期 LPR 為3.7%、5年期以上LPR為4.45%，報(bào)價(jià)與上月持平。雖然目前貸款利率處于低位水平，但考慮到穩(wěn)增長(zhǎng)的因素，國(guó)內(nèi)央行工具箱仍然存在不少可操作的空間，LPR利率不排除還有下調(diào)的可能。

在穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境不會(huì)輕易發(fā)生較大的變動(dòng)。與此同時(shí)，從居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI數(shù)據(jù)的變動(dòng)情況分析，6月份同比上漲2.5%，仍然處于可控范圍之內(nèi)。此外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1月至6月的平均值，CPI比去年同期上漲1.7%，繼續(xù)保持在合理的運(yùn)行區(qū)間。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)處于快速加息的通道之中，但對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)并不會(huì)產(chǎn)生較大的壓力。只要通脹數(shù)據(jù)保持穩(wěn)定，且結(jié)合穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期，下半年國(guó)內(nèi)加息的概率比較低，更可能保持在較低的利率區(qū)間運(yùn)行。

自美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)之后，美股市場(chǎng)不跌反漲，或有利空落地的意味。或者從市場(chǎng)資金的角度出發(fā)，可能意識(shí)到美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏將開始放緩，下半年通脹率可能會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性拐點(diǎn)。甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)開始在為自己找臺(tái)階了。

如果美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩，那么作為貨幣先行指標(biāo)或者經(jīng)濟(jì)晴雨表的股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，肯定會(huì)提前有所反應(yīng)。近期美股市場(chǎng)出現(xiàn)了反彈走勢(shì)，從某種程度上也反映出這種預(yù)期，對(duì)利率敏感的行業(yè)更容易引起資金的關(guān)注。

從市場(chǎng)角度出發(fā)，最擔(dān)心的還是不確定性，特別是對(duì)高通脹何時(shí)出現(xiàn)拐點(diǎn)的擔(dān)憂預(yù)期。就目前來(lái)看，美國(guó)高通脹壓力仍然未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性拐點(diǎn)，目前仍然處于市場(chǎng)猜想的階段。不過，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的背后，對(duì)壓制通脹的效果或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，一旦高通脹存在降溫跡象，那么股票市場(chǎng)自然也會(huì)提前有所反應(yīng)。

關(guān)鍵詞： 股票市場(chǎng) 上市公司 出現(xiàn)拐點(diǎn)