當前視訊！股票私募罕見掀起“主線之爭”，百億老將曾埋伏筆，投資信仰真的變了？

誰更能代表未來十年的A股市場投資主線？

(資料圖片僅供參考)

這個問題在機構圈內過去曾無疑問，無非是三大方向：消費、科技和醫藥。

但近來隨著市場環境和經濟結構轉型，新的方向被提了出來，不少傳統方向的地位開始動搖。

而到了2022年中，這種疑慮和爭議已經坦然的在機構圈內放大了。資事堂發現，在最新的持倉之中，百億私募機構“抱團”的緊密度開始松動，對“黃金賽道”的機會出現截然相反的判斷

這是一個世代的開始么？

“信仰”的微變

今年五月，國內一位從業二十年的百億私募大佬曾透露；他去年底就已經清倉消費股，盡管消費股成就了他們這輩基金經理人。

此言一出，同行嘩然。

幾個月后，當市場幾乎淡忘了他的言論時，又一批私募老將發聲“diss”消費股。

其中，聲音最洪亮的當屬上世紀90年代初入行的老將，中歐瑞博掌門人吳偉志。

他在最新月報稱：國內投資者過往對于消費行業一直有長期成長信仰。居民收入是消費的先行指標，一些可選消費行業，這一輪恐怕會呈現較明顯的周期屬性。如果堅持定力時間很長，那自然出清與恢復的時間會更長一些。

另一位投資老將陳家琳則表達得更直白：商品消費和服務消費還在受到持續的影響。一個例子是7月份最后一周，全國航班量相較2019年同期下降了35%（對的，你沒看錯，選用的基數不是去年而是三年前）、客座率下降了14%。

作為第一代私募世誠投資的創始人，陳家琳進一步稱：在大部分情況下，消費增長是靠人的流動所推動的。盡管中國的數字化程度已經很高、甚至在某些領域已全球領先，如果缺乏流動，總量總要打個折扣。

尋找消費賽道的隱藏機會

資事堂注意到：消費股投資以往偏重白酒股，但現在這類個股已經很少見諸機構口端和筆端。

即便是投資，部分機構也是尋找消費賽道里的反轉機會。

百億私募星石投資的最新路演指出：消費本身的回暖是偏慢的，是滯后于經濟的。那么我們投資的消費行業可能和整個經濟活動、居民的活動、物流人流更加相關，比如快遞航空。這類消費并不依賴于經濟要有多強、恢復動力有多大，只要限制稍微少一些，活動自然就會恢復。

千億私募景林資產則另辟蹊徑。基金經理高云程最新對持有人稱：社交屬性的消費品具有投資機會。

他給出如下邏輯：數字化和人工智能將給我們帶來更加便利舒適的生活和高效的社會運轉，但是人性深處的社交需求——在人群中體現“定義自我區別于其他人”的需求依然沒有改變。有一類商品由于歷史淵源和難以復制的品質特點滿足了人們這一類需求，這是人們對自己生活的犒賞，也是在社交中對他人尊敬的載體。

資事堂還發現，市場不乏投資名將對消費投資“模糊表達”。

比如：王鵬輝執掌的望正資產認為：社會經濟生活的正常化應該是一個必然的趨勢。包括被壓抑的消費需求，紊亂的供應鏈都會回到一個正常的狀態，這里面會蘊含一些周期成長性的機會。

再如：百億私募聚鳴投資劉曉龍則認為：今年流動性不錯，消費在開年跌得并不多，在估值上暫時未體現太多優勢。因此在四季度仍需持續跟蹤，尋找其中向上彈性更大的細分機會，比如餐飲、演出、酒店等。

新能源賽道亦起“爭論”

二季度以來，資金能相對形成共識的賽道非新能源莫屬，行情可謂高歌猛進。

然而，針對這個罕見的高景氣度板塊，市場演繹至此，私募管理人“情緒”則出現了差別。

陳家琳認為：大部分新能源公司的商業模式決定了其重投入的屬性，而競爭博弈的結局基本上是產能過剩——周期使然、差別無非是時間節點。

他特別提到，這個板塊的資金擁擠度顯而易見，比如狹義光伏設備的5年擁擠度分位數已在90%之上。

百億私募趣時資產在最新報告中，更推演新能源板塊行情的“收尾”。

該機構點出兩個情形：1）邊際收緊的流動性；2）基本面更強的板塊出現。其實新能源板塊內部已經呈現出了極致的演繹和快速的輪動，而一切的來源都是邊際變化。所以不論是樂觀者說主升浪剛開始還是悲觀者說孤勇者，出發點都是自上而下，已經過了勝率最高的階段。

對于賽道內部的微觀變化，百億私募清和泉已經調整組合。

該機構月報披露：目前的配置主要分布在光伏，新能源汽車，新材料，風電和消費等行業。隨著8月份之后各硅料廠新增產能的投放，光伏產業鏈上游成本壓力有望逐步得到緩解，同時硅料瓶頸的解除將有利于下半年乃至明年產業鏈的放量。基于此，清和泉減持了上游硅料環節的公司，同時增加了中下游公司的配置。

聚鳴投資劉曉龍則樂觀認為：3-5月上海電動車的供給的確受到影響，但是復工復產后，基本面是超預期且快速增長的。光伏也沒有大方向的問題，在歐洲的需求超預期。

源樂晟資產也高度樂觀，最新月報指出：市場仍然有結構性機會可以有所作為。中國仍然有一批優秀的公司似乎正在引領全球新一輪的能源革命浪潮，這一影響是長期的、深遠的，有很多投資機會可以挖掘。

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