市場震蕩，定投過時了嗎？ 觀點

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今年的股市像“猴市”，上躥下跳難預料。既然震蕩波動始終是股市的關鍵詞，不妨讓定投發揮更大優勢。定投有哪些“高階”玩法？歷史收益效果如何？今天，興證全球理財實驗室帶來一篇實用指南，為你揭秘更可能事半功倍的定投小妙招。以平常心，利用波動定投，是指每隔一段固定的時間，按固定金額進行投資。在市場波動下，定投才能發揮“價格上漲少得份額、價格下跌多得份額”的優勢，做到“削峰填谷”。

打個比方，就像我們去買西瓜，3元一斤可以接受，1元一斤就想多買點，10元一斤可能就不想買了。做定投也很類似，買得不貴、長期堅持，結果也將水到渠成。定投如何進階？不妨通過“定期不定額”的方式，強化定投優勢。玩法1：估值定投法做投資，如果在低估時主動多買、高估時主動少買，結果如何？“估值定投法”是一種常用方法。估值，簡單來說就是對某一投資品種價值的估計。比如我們會判斷西瓜的價格被高估還是被低估，在投資中也與之類似。不妨以每月定投滬深300指數為例，測算過去十年的歷史數據。人們常用的估值指標，是市盈率（PE），主要指數的市盈率可以在一些投資相關的門戶網站查詢到。“估值定投法”的投資方式，舉例如下：假設每月第一個交易日為定投買入日，如果當天滬深300指數估值在近10年排序中處于最低0%~30%區間，則加倍定投；如果處于30%~70%區間，則100%比例定投；如果處于最高70%~100%區間，則定投金額減半（如下示意圖）。我們來看測算結果：如果采用普通定投法，即每期投資滬深300指數1,000元，那么截至2023/4/30的總收益率為15.39%。對比之下，如果采用“估值定投法”，即按上述規則，低估時多投、高估時少投，則定投收益率提升到26.65%。數據來源：興證全球基金、Wind，2013/5/1-2023/4/30。滬深300指數估值，采用市盈率PE(TTM)。假設指數收盤價相當于每份額的價格，每月第一個交易日定投1000元、不計算費用。以上數據僅為根據歷史數據的模擬測算，測算結果僅供參考，不代表真實收益，不作為投資策略推薦和收益保證，歷史數據不代表未來表現和收益承諾，基金投資有風險，需謹慎選擇。我們知道，中證偏股基金指數，代表主動偏股基金的整體平均水平。投資于偏股基金指數，結果會如何呢？下表可見，普通定投下，偏股基金指數的定投收益率為38.39%。也可以采用“估值定投法”，在此依然按照滬深300指數估值區間水平，調整買入比例，那么偏股基金指數的定投收益率提升到52.49%。數據來源：興證全球基金、Wind，2013/5/1-2023/4/30。滬深300指數估值，采用市盈率PE(TTM)。假設指數收盤價相當于每份額的價格，每月第一個交易日定投1000元、不計算費用。以上數據僅為根據歷史數據的模擬測算，測算結果僅供參考，不代表真實收益，不作為投資策略推薦和收益保證，歷史數據不代表未來表現和收益承諾，基金投資有風險，需謹慎選擇。相比大盤指數，偏股基金長期體現了主動管理優勢，不失為更好的選擇。“估值定投法”是一種“定期不定額”投資，相比定期定額投資，在大盤低估時主動增加金額、高估時主動減少金額，取得了更優的歷史收益。玩法2：大額定投，應對鈍化俗話說：“聚沙成塔、集腋成裘。”但是當塔增高、裘增厚，每一次的添磚加瓦，效果也就不那么明顯了。在定投中，隨著時間的拉長，每筆投資在總資金中的占比逐漸減少，對于最終收益的影響也會減弱——這被稱為定投的“鈍化”效應。進行大額定投，或許能應對。比如我們可以測算一下，每當定投日出現較大回撤時，改為10倍金額的大額定投，結果如何？以每月定投偏股基金指數過去5年的歷史數據測算。同樣假設在每月第一個交易日定投1,000元，如果交易日當天近3個月以來的最大回撤超過了10%，則當期定投金額提高為10,000元，結果如下表：數據來源：興證全球基金、Wind，2013/5/1-2023/4/30。滬深300指數估值，采用市盈率PE(TTM)。假設指數收盤價相當于每份額的價格，每月第一個交易日定投1000元、不計算費用。以上數據僅為根據歷史數據的模擬測算，測算結果僅供參考，不代表真實收益，不作為投資策略推薦和收益保證，歷史數據不代表未來表現和收益承諾，基金投資有風險，需謹慎選擇。可以看到，進行大額定投的總收益率從10.84%提升至15.36%。也就是在回撤較大時，加深了“低位多投、高位少投”的定投優勢。不過，大額定投更適合擁有較多本金的投資者，也可以看作大筆資金分批建倉的一種方式。如果說，定投投的是“微笑曲線”，高階定投則意在“加深微笑”。定投爭先，靠的是低位補倉、靠的是綿綿不絕。不妨以平常心面對波動，以定投優勢利用波動，靜待時間的玫瑰。

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