預調微調政策效果漸顯 基建投資增速年內首次回升

11月14日，國家統(tǒng)計局發(fā)布10月份宏觀經濟數(shù)據。數(shù)據顯示，1-10月份固定資產投資增長5.7%，延續(xù)了9月份小幅回升的態(tài)勢。

前期出臺的穩(wěn)投資政策，終于反映到基建投資數(shù)據上來。前10月基建投資增長3.7%，止住持續(xù)下滑態(tài)勢，出現(xiàn)小幅回升。

10月份社會消費品零售總額、社會融資、PMI等數(shù)據下行，反映當前經濟運行仍面臨下行壓力。臨近年末，市場上關于后續(xù)宏觀政策走向的討論漸多，期待政策寬松的聲音不少。

“7月份以來，宏觀政策開始預調微調，我們需要有耐心等政策效應逐步釋放。目前并沒有對經濟產生持續(xù)較大沖擊的力量，無需加大對沖政策的力度。部分指標已經在反彈，政策如果超越了預調微調，代價會更大。”中國人民大學副校長劉元春對21世紀經濟報道記者表示。

制造業(yè)投資連續(xù)7個月回升

1-10月份，全國完成固定資產投資(不含農戶)約54.8萬億元，同比增長5.7%，增速比前三季度提高0.3個百分點，繼9月份增速企穩(wěn)后繼續(xù)回升。其中，基礎設施投資增速觸底回升，民間投資增速進一步加快，制造業(yè)投資增速持續(xù)回升。

今年基建投資增速呈現(xiàn)逐月下行態(tài)勢，從年初的16.1%，逐步下行到三季度末的3.3%。為此，從7月份以來，國家出臺多項促進基礎設施投資穩(wěn)定發(fā)展的政策措施，著力聚焦補短板，重點投向脫貧攻堅、鐵路、公路及水運、機場、水利、能源、農業(yè)農村、生態(tài)環(huán)保和社會民生等領域。

這些穩(wěn)基建的政策，終于體現(xiàn)在10月份的數(shù)據中。1-10月份，基礎設施投資同比增長3.7%，增速比前三季度提高0.4個百分點，實現(xiàn)了今年以來的首次回升。

重點基建領域，如鐵路運輸業(yè)投資下降7%，降幅比前三季度收窄3.5個百分點;道路運輸業(yè)投資增長10.1%，增速提高1.2個百分點，生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)投資增長36.7%，增速提高3個百分點。

除了政策因素，市場力量也有所回升。前10月，民間投資增長8.8%，相較前9月回升0.1個百分點，比去年同期高3個百分點。

國家統(tǒng)計局投資司高級統(tǒng)計師王寶濱指出，隨著放開市場準入、減稅降費、推動產權保護等多項激發(fā)民間投資活力政策的逐步落實，今年以來民間投資始終保持良好的增長態(tài)勢。

在房地產投資回落的背景下，支撐民間投資回升的重要力量來自于制造業(yè)。制造業(yè)投資增速連續(xù)7個月回升，1-10月份增長9.1%，比前9月高0.4個百分點，比去年同期高5個百分點。

其中，技術改造、高新制造業(yè)等投資增速尤其高。1-10月份，制造業(yè)中技術改造投資、高技術制造業(yè)投資增速分別為15%、16.1%。

企業(yè)利潤維持較高增速，是支撐企業(yè)投資的重要力量。“中國的出口和投資是聯(lián)動的，目前制成品出口維持正常狀態(tài)，并沒有受貿易摩擦影響，后續(xù)還需要再觀察。”劉元春指出。

保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性

11月14日，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人劉愛華指出，10月份一些指標出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，包括工業(yè)、投資，企業(yè)加快對市場調整應對的力度，中央的一系列政策有力有效，對促進經濟平穩(wěn)運行起到了重要作用。

具體而言，基礎設施補短板，包括生態(tài)環(huán)境、道路運輸、民間投資等，通過PPP模式鼓勵民企參與的政策取得一定效果，前期停緩建的基建項目陸續(xù)開工復工，一些重大水利、交通、能源等基礎設施項目進度加快。

“但(基建投資增速)3.7%是低位回升，未來還要從政策支撐、資金支持、政策落實力度等方面，加大基礎設施補短板的力度，促進基礎設施投資的企穩(wěn)回升。”劉愛華指出。

工業(yè)、投資數(shù)據的小幅回升，并沒有改變經濟下行的預期。中泰證券指出，10月金融數(shù)據大幅低于預期，反映金融機構風險偏好仍低，資金流向實體的態(tài)勢仍未明顯改善，經濟下行壓力仍大。我國企業(yè)杠桿率仍然較高，居民杠桿也升至高位，政府加杠桿將成為2019年政策主線。

“10月份部分宏觀指標下滑是正常的，大部分人已經預見到這點。目前已經采取了很多政策，需要觀察一下效果，包括10月份金融數(shù)據，要觀察下后續(xù)走勢。要提升基建投資增速，勢必帶來債務規(guī)模的上升，當前追求高質量發(fā)展，沒必要增加太多債務。”東方證券首席經濟學家邵宇對21世紀經濟報道記者表示。

至于2019年政策走向，邵宇指出，當前財政和貨幣政策都有空間，但任何政策都會有代價和副作用。要看2019年總體增長目標定在哪里，如果目標定得比較高，政策可能會加碼;如果有一定彈性，為高質量發(fā)展換取更大空間，企業(yè)和居民的獲得感可能會更強一些。從高速增長到高質量發(fā)展，各方都需要調整適應。

劉元春指出，面對外部環(huán)境的不確定性，我們需要加強政策儲備。過于寬松的環(huán)境，不利于結構調整。對于前期穩(wěn)增長政策，要有耐心，等待政策效力的有序釋放，不能操之過急。

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